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非標將死? 證監叫停基金專戶和券商資管投信托貸款

2018年,非標將出現巨額縮量!這不,剛剛監管層窗口指導,所有券商集合資管和基金定向“一對多”投信托貸款的產品全部停止備案。

不同于以往對通道業務的限制,這一次直接動手掐斷投資信貸非標的新增產品,砍掉了券商資管和基金專戶的一大塊利潤。

值得注意的是,過去券商的定向資管計劃或基金專戶作為通道投資非標,雖然規模非常大,但通道費低、利潤很薄。主要的利潤在于利用集合資管通過信托放貸款。業內一位券商資管子公司的老總如此評價:“這次是對非標主動融資管理的限制,券商資管不能直接放款,現在通過投資信托產品也不行,一大塊利潤被砍掉。”

叫停信貸類集合和專戶備案

今天下午,監管層叫停投資信托貸款的券商集合和基金專戶備案。消息一出,資管業內紛紛表示“非標將死”、“可以提前放假過年了”。

記者獲悉,雖尚未有正式文件出臺,但多家券商資管都收到了口頭通知,實際上已暫停此類新增產品備案。

大體要求如下:

1、不得新增參與銀行委托貸款、信托貸款等貸款類業務的集合資產管理計劃(一對多)。

2、已參與上述貸款類業務的集合資產管理計劃自然到期結束,不得展期。

3、定向資產管理計劃(一對一)參與上述貸款類業務的,管理人應切實履行管理人職責,向上應穿透識別委托人的資金來源,確保資金來源為委托人自有資金,不存在委托人使用募集資金的情況;向下做好借款人的盡職調查、信用風險防范等工作,其他監管機構有相關要求的,也應從其規定。

已參與上述貸款類業務的定向資產管理計劃發生兌付風險的,管理人應及時向監管部門及行業協會報告。管理人應切實履行職責,做好風險處置工作,不得剛性兌付,同時應避免發生群體性事件。

也許出乎大家意料的是,這次限制投資銀行貸款和信托貸款,竟然不只限制通道了,而是連集合資管計劃和基金專戶都全部受限。

眾所周知,券商的定向資管計劃或基金專戶作為通道投資非標,雖然規模非常大,但通道費低、利潤很薄。

據中國基金業協會公布的數據顯示,2017年前三季度券商資管的定向資管計劃有14.73萬億規模,占據了券商資管總規模(17.37萬億)中高達85%的比例。但由于通道費只有萬分之三左右甚至更低,利潤影響相對有限,何況目前都是存量了。監管要求穿透式識別資金來源,也只是履行通道職責,券商資管僅僅作為通道并不需要承擔兌付責任。

但這次叫停集合資管投資信貸,直接砍掉了券商資管作為管理人的一大塊利潤。

  

業內一位券商資管子公司的老總告訴記者,投資非標的主要利潤在于利用集合資管計劃通過信托放貸款,而這次是對非標主動融資管理的限制,也就說券商資管不能直接放款了,一大塊利潤被砍掉,非常不樂觀。

 券商資管至少約3成受到影響

盡管此前,“去通道”的效果已在2017年上半年開始顯現,券商的定向資管計劃規模連續兩個季度環比下降,但截至2017年三季度末也仍有14.73億的規模。

若以2016年底的比例計算,通道業務中約有14.1%是銀行委托貸款,11.91%是信托貸款,加起來規模至少有3.2萬億。

倘若再加上集合資管計劃中主動投資信托/委貸的部分,這部分占比預計在6-14%,規模也有幾千萬,雖然并不算太大,但由于是此類集合資管的主要利潤來源,叫停備案的影響更加直接。

緣起日前銀行委貸叫停

業內人士認為,這個規定與幾天前監管層叫停了銀行的委貸業務是一脈相承的。

1月6日,銀監會發布《商業銀行委托貸款管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》),專門針對將委托貸款業務作為通道的做法,要求信貸資金和資管資金不得參與委托貸款業務,委托貸款資金不得投資資管產品,不得投向禁止領域。

具體來說,該辦法針對各類資管產品的多層嵌套和通道業務加以規范,規定“金融機構不得為其他金融機構的資產管理產品提供規避投資范圍、杠桿約束等監管要求的通道服務;資產管理產品可以投資一層資產管理產品,但所投資的資產管理產品不得再投資其他資產管理產品(公募證券投資基金除外)”。

目前,對非標的限制已經到了一行三會同步協調監管的地步。業內人士表示,在面臨近十幾年最嚴厲監管格局下,2018年非標業務量或將呈現巨額縮量態勢。2018Q1表外回表內的進程一定會加速,讓金融回歸本源,真正實現脫虛向實。

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