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50ETF期權持倉飆升背后:2500萬資金押“大獎”

日前,50ETF期權持倉量首次突破300萬張大關,連續5個交易日創新高引發市場高度關注。證券時報記者注意到,期權火爆的背后,主力合約卻發生了偏移,投機氣氛比較濃的50ETF購3月3000合約(下稱C3000合約)成了主力合約。

C3000合約是一個深度虛值的看漲合約,所謂虛值合約,即沒有內在價值,只有時間價值。

截至昨日收盤,有高達37.78萬張持倉均押注在C3000合約上。目前,距離3月期權到期日僅有9個交易日,其時間價值也面臨著加速衰減的風險,這意味著37.78萬張持倉、超過2500萬元的權利金有全部歸零的風險。

此前,C2800期權合約一天暴漲192倍,對吸引散戶進入期權市場有一定影響。

持倉量飆升 大量期權玩家入場

3月份以來,50ETF期權的持倉量開始連續創出新高。3月1日,50ETF期權的持倉量為229.49萬張;3月7日,50ETF期權持倉量突破去年創下的262萬張的歷史高點,達到282.11萬張;此后的3個交易日,持倉量連續創新高,3月13日50ETF期權持倉量則首次突破300萬張大關,達到305.83萬張。

不到半個月,50ETF期權持倉量(未平倉合約總數)就增長70余萬張,增幅達33%,持倉的增加意味著市場資金的流入。

期權市場的火熱,吸引著大量的期權玩家入場。上交所數據顯示,截至2月底,投資者賬戶總數為317383戶(經紀業務客戶賬戶總數為317207戶)。2月新增經紀業務客戶賬戶數4280戶,考慮到春節放假一周的影響,實際上2月開戶數增長非常明顯。

“顯然,市場波動的加大、此前有期權合約飆升192倍財富效應的吸引,使得不少散戶也在跑步入場,期待在市場的高波動下搏一把。”一位券商營業部負責人表示。

2月,50ETF期權市場累計成交量3856.55萬張,與1月相比增長10.12%;日均成交量257.1萬張,與1月相比增長61.51%;日均成交名義價值665.11億元,與1月相比增長75.85%。

雖然持倉量持續創新高,但有機構投資者認為,中國期權市場的規模、種類和名義本金與國外市場相比還有不小的差距,目前仍在發展的路上,需要市場各方的大力支持。

“目前,50ETF期權單個賬戶最高持倉2萬張,而2萬張最多只能保護6億元的股票。假如私募持有10億以上的股票,套保就難以匹配。同時,目前50ETF期權的流動性依然不足,2萬張的進出對市場將會形成很大沖擊。所以,我覺得期權市場還是不夠大,機構沒辦法很好地參與。”凱豐投資衍生品交易負責人孫靖表示。

同時,在孫靖看來,目前市場上炒期權暴富的宣傳導向是不夠客觀的,期權只是一種工具。

2500萬權利金押注虛值合約

一般而言,期權的主力合約(持倉量和成交量最大的合約)往往是當月平值(即與標的50ETF價格接近)附近的期權合約,按理應該是50ETF購3月2700合約(即C2700合約)。然而,進入今年3月份,持倉量和成交量最大的合約卻經常是C3000合約。由于期權標的50ETF的價格只有2.71,即C3000合約一直是深度的虛值期權。

截至目前,C3000合約的持倉量高達37.78萬張,遠遠高于C2700合約(平值期權附近)7.7萬張,以及C2750合約9.02萬張,達它們的4倍至5倍。如果按照昨日收盤價0.0067來計算的話,37.78萬張C3000合約的權利金超過2500萬元。

由于虛值期權沒有內在價值,只有時間價值,而時間價值很大程度上取決于隱含波動率的高低。

混沌天成衍生品投資部總監余力分析稱,C3000合約在上周五前的隱含波動率太高,期權價格一度最高觸及0.0915。經歷上周五的大跌后,C3000的隱含波動率快速回落,期權的市值也驟然下降。

“到了下周一,C3000將僅剩下8個交易日,進入時間價值衰減的加速期,一旦標的在3月到期日沒有再漲過3,那么C3000買方持有的市值將全部歸零,重倉的風險很大。”余力說。

那么,為何會有這么多人買入C3000合約呢?“經歷了2月25日C2800合約一天飆升192倍之后,投資者對于深度虛值看漲期權的熱情高漲,有一部分人就期待通過押注市場繼續大漲,大賺一筆,所以買入C3000合約。如果50ETF真的漲到3,預計將有七倍到十幾倍的收益。”厚石天成總經理侯延軍說。

截至昨日收盤,標的50ETF的價格為2.71,要漲到3,需要在9個交易日上漲10.7%。

3月8日,上交所也發布公告稱,50ETF購3月3000期權合約交易量、持倉量較大,價格波動較大。目前,該合約虛值程度較高,其最后交易日、行權日、到期日為2019年3月27日,存在時間價值隨著臨近到期日加速衰減的風險。

責任編輯:李靖琴

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