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中投期貨:工業企業利潤承壓 工業品需求低迷

宏觀策略:宏觀經濟弱勢,有效需求不足,大宗商品整體維持小幅震蕩走勢,大部分工業品進入年底消費淡季,整體走勢平淡,尤其是前期大幅下跌的品種,橫盤震蕩跡象明顯。考慮到外圍經濟好轉刺激以及國內穩增長政策,預計短期內經濟數據逐漸好轉,但是回升幅度有限,建議投資者宏觀面變化的影響以及市場節奏。

股指期貨兩市維持震蕩偏弱的走勢,成交量進一步萎縮,經濟數據不佳以及中美階段性協議達成存在變數是主要壓力,考慮到年底是經濟會議以及重大政策出臺密集點,預計指數區間行情仍能維持,但是區間有所擴大,預計滬指重心在2800-3100區間,需要密切關注美股走勢。

銅:中外經濟數據偏弱,引來對未來宏觀經濟的持續疲態的擔憂,銅價沖高回落。基本面,江銅、 銅陵、中銅與自由港確定了2020 年 TC 長單為 62 美元/噸,較 2019 年下降 18.8 美元/噸,銅礦供應緊張基本確定。房地產表現較強韌性,竣工面積降幅大幅收窄3.1%,但整體需求仍表現平平。綜上所述,貿易談判不確定性、經濟數據疲軟以及需求乏力施壓銅價。僅靠銅礦供應緊張支撐銅價,供需雙弱背景下,預計銅價繼續維持震蕩走勢。

鋅:在全球經濟普遍下行的格局下,鋅價整體走勢偏弱,處于振蕩下行通道。從基本面看,供應方面,國內冶煉廠在高利潤推動下,依然維持高負荷生產,9-10月供應穩步攀升。消費方面,金九銀十旺季需求結束,北方全面進入供暖季,環保檢查可能影響部分河北鍍鋅企業生產。壓鑄合金市場訂單略有好轉,鋅價跌至18000后下游采購意愿增強,在低庫存的格局下,短期情緒的小幅改善,空頭信心的稍顯不足使得近日鋅價錄得反彈走勢。但由于中遠期供應增長確定性較強,鋅價整體的下行趨勢依舊難改。

黑色金屬:鋼材供需關系轉換,利潤刺激供應回升,需求季節性走弱,庫存拐點臨近,價格承壓下行。鐵礦石價格在沒有明顯驅動下,價格跟隨鋼材波動,在鋼材價格回落下,鐵礦石價格跌幅更大,短期跟隨鋼材下行,12月中旬關注鋼廠補庫行情,屆時可逢低做多2005合約,或者多5-9正套。焦炭短期受鋼價下行壓制,后期關注山東焦企去產能執行情況。

原油:今年以來,國際原油價格在中低區間持續震蕩。宏觀經濟和貨幣政策整體偏向利空,供給側影響力不斷邊際弱化,需求端逐漸占據主導地位,地緣政治等黑天鵝事件給市場帶來更大波動性。原油圍繞基本面供需關系形成價格中樞,受不確定因素的影響產生價格波動和價值回歸,業界普遍認為未來走勢向下的可能性大于向上。美國頁巖油產量仍不斷刷新歷史記錄,但未來長期高增速不可持續。近期應重點關注OPEC會議上減產協議何去何從,對市場的影響大概率偏負面,2020年全球原油市場或將面臨新一輪供應過剩的沖擊。

橡膠:橡膠基調為底部整固,長周期從低點逐漸向上,中期季節性規律承壓,短期病害題材炒作令重心大幅抬升。本次病害的發生,其根本原因是膠農沒有條件使用足夠的化肥,導致橡膠樹不健康而容易患病。ITRC承認,過去五六年全球天然橡膠價格低迷,膠農生產活動在經濟上是不可持續的。東南亞產區新增開割面積見頂的節點上,疊加真菌性病害的爆發,標志著全球天然橡膠進入產能出清階段,新一輪大周期價格上漲或將開始。但底部并不是某個時間或價格節點,而是一段反復確認的過程,橡膠價格在重要壓力位13000一線或有震蕩調整。

中投期貨策略周報(2019年第45期).pdf

責任編輯:李靖琴

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