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中投期貨:利好頻傳 工業品維持強勢

宏觀策略:整體看消息面明顯偏暖,但是大部分工業品前期已經連續反彈,表現較為平穩。建議密切關注第一階段貿易協議達成情況,以及房地產等行業政策的變化,短期內工業品振蕩偏強,但我們維持反彈空間有限的判斷。

股指期貨預計關稅問題樂觀預期以及經濟工作會議對指數仍有明顯提振,但考慮到近期指數連續反彈,成交量放大,需要關注券商、保險、銀行等板塊的持續性,注意回落的風險,維持滬指2700—3000區間振蕩的觀點,如果出現關稅方面的實質變化,我們的觀點將進行調整。

我國逆周期政策調整確認,本周有色市場普漲。基本面,江銅、銅陵、中銅與自由港確定了2020年TC長單為62美元/噸,較2019年下降18.8美元/噸,受TC/RC和硫酸價格持續下降的影響,冶煉企業現金虧損,開工率逐步下降,預計精銅供應將出現下滑,疊加銅庫存低位,經濟企穩復蘇需求保持穩定,總體上利多因素逐步累積,目前銅價已觸及波動區間上沿,未來存在繼續走高并打破區間波動的可能,謹慎追高。

鋅:供應方面,國內冶煉廠在高利潤推動下,依然維持高負荷生產,供應穩步攀升。消費方面,金九銀十旺季需求結束,受淡季消費不振,貿易商庫存壓力增加,鍍鋅開工率下行。鋅礦過剩持續無可爭議,出清則需要鋅價繼續下跌,未來鋅價的重心仍將繼續下移。短期在宏觀數據陸續改善和中美貿易可能緩和的情況下,鋅價弱勢振蕩。

黑色金屬:鋼材供需關系轉換,利潤刺激供應回升,需求季節性走弱,后期進入累庫階段,現貨價格仍延續下行,短期價格僅受基差支撐,盤面更多表現為震蕩走勢,需求端驅動下卷螺差有望繼續修復。鐵礦石價格近期走補庫行情,燒結礦庫存出現明顯回升,前期空鋼廠利潤操作止盈,05合約基差快速收斂,短期繼續上行空間較小。本周焦炭第二輪價格提漲落地,基差快速收斂,后期仍需關注山東去產能落實情況,若嚴格執行,區域階段性缺口將出現,有望提振焦炭價格進一步上行。

原油:OPEC+維也納會議落下帷幕,最終結果是加大減產力度但不延長減產期限,與此前市場普遍預期南轅北轍。當前的形勢可概括為,在明年全球原油供應過剩到來的情況下,OPEC仍選擇限制自身原油產量來穩定油價,美國則繼續增加其在全球市場上的供應份額。OPEC+釋放出一定積極信號,但新方案說服力不足,本次會議結果整體偏中性,構成的利好空間有限,業界對明年原油市場走勢預期并不樂觀。

橡膠:結合歷史周期來看,2019—2020年是全球天然橡膠產能釋放的高峰期,也是供應觸頂回落的拐點。由于天氣、病害以及割膠成本等因素對產量造成影響,今年前三個季度全球天然橡膠供應持續偏緊。不過后期隨著膠價回暖,膠農割膠的意愿升溫,直到2020年2月旺季產量釋放可期。天然橡膠的生產成本已經反映在前期堅實的底部上,目前的價格水平將有利于產能釋放,未來價格路徑大概率為曲折往復的螺旋式上升。橡膠整體供需兩弱,后市邏輯在于供需關系的相對強弱變化,未來市場整體趨向供需再平衡是必將到來的經濟規律。

中投期貨策略周報(2019年第47期).pdf

責任編輯:李靖琴

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