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苯乙烯近期供給開工分析

苯乙烯的價格自上市以來便大起大落,經歷了前期的大跌后,近期又走出了一波漂亮的反彈。作為供需基本面一大支柱的產業供給端,自然也是市場參與者們關注的焦點,作者將在這篇文章中一起瀏覽分析近期苯乙烯供給端的情況。

產能投放遭遇推遲 短期內開工更具參考價值

由于前期浙石化裝置的投產進度出現延遲,在短時間未有新增產能的背景下,關注國內的開工率數據對于評判當前國內的開工情況更有意義。目前,國內的開工率有維持在高位震蕩的表現,期間變化主要受到裝置意外停車與重啟的影響。隨著數套國內裝置檢修的完成,國內開工率曾一度從78%抬升到85%,然而近期隨著天津大沽,青島海灣,安徽昊源和常州東昊等數套裝置的先后檢修,開工率有所下行。但從開工率的絕對水平來看,當前開工水平仍然屬于高位,再從相對的歷史水平來看,當前的開工水平也略微高于去年同期。

在近期涉及意外停車的數套裝置中,大部分已經完成檢修并重啟。另外其余處于在修狀態的裝置,預計也將在12月底之前完成檢修。從檢修原因來看近期檢修的5套裝置中的4套都屬于裝置出現故障導致的意外停車,屬于預期之外的供給減損,對當時的價格有一定的支撐,一定程度上帶動了價格的反彈。

出現裝置連續停車 減產節點是否已經到來?

如果供給端持續收緊,則苯乙烯價格就有可能出現繼續上行的可能,而近期接連出現的裝置檢修是否意味著行業內的減產已經拉開序幕了呢?我們對此仍然持懷疑態度。首先,這幾套裝置都是由于明確故障導致的裝置停車而非經營計劃中的檢修。此外,幾套裝置的檢修時間都很短,計劃檢修時間全都在20天以下。尤其是青島海灣裝置還出現了提前復產的現象。最后,從生產利潤的角度也很難認為減產點已到來。以理論狀態下的完全成本計算確實已經出現虧損,但當前價格還遠在現金流成本水平之上。種種跡象表明,發生在12月初的開工率下滑更像是階段性的檢修集中而非減產出現的信號。

大產能投產計劃 仍是當前走勢的主導因素

在中短期時間框架下,減產點出現與否是影響走勢的關鍵,而在中長期視角下,對苯乙烯供給產生重大影響的主要還是新產能的投放。按照原先的投產計劃,至2019年年底,總產能將達到1054.2萬噸,到2020年末,將達到1479.2萬噸,而到2021年,更將提升至1956.2萬噸。然而,隨著目前幾套裝置宣布延期,2019年底預計能夠達成的產能只有934.2萬噸,相應的2020年末產能是否能達到預期也充滿不確定性。然而即使有不確定性的存在,大產能投放仍然屬于大概率事件。產能投放壓力仍舊存在,只是出現的時間節點多了幾份不確定性。

開工凜冬未至  下行驅動猶在

隨著產能投放進度的后推,短期內主導供給端強弱的因素就變為了行業內現有裝置的開工情況。對于現有產能而言,我們認為在未有效測試減產點的情況下,供給短期預計仍將保持高位震蕩為主。但另一方面,短期內供給增量也將比較有限,主要來自于前期檢修裝置的復產。后續進一步供給的增量將來自于新產能的投產,預計最近的一次沖擊將在2020年春節后出現。值得注意的是,由于產能投產的節奏存在不確定性,不排除現有廠商開足馬力在市場競爭尚不激烈之前加緊生產。若這一行為存在,也將從另一方面支持現有產能維持在高位。總結來看,行業規模的減產行為沒有出現,企業也有動力在短期內維持較高開工。僅從供給端的信息來看,中短期內暫時無法提供動能使價格進一步提升;而大周期下隨著產能的投產,反而會逐漸出現向下的驅動力。

責任編輯:張玉潔

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