手機資訊 ?? 期貨日報電子版 ??
首頁 >> 機構 >> 機構看市 >> 正文

站內搜索:  高級搜索

從成本端看近期苯乙烯行情

自從進入12月后,苯乙烯階段性反彈的動能看似已經力竭,期間期貨主力合約EB2005的價格始終在7300元/噸至7400元/噸附近震蕩波動。在苯乙烯基本面不斷走弱的大背景下,是什么在支撐價格維持在當前價位呢?經過我們的研究分析,我們認為在目前支撐苯乙烯價格重心的主要因素是苯乙烯的成本中樞。

直接從數據性質來看,價格和成本之間存在相當高的相關性。使用近幾年華東苯乙烯現貨基準價格,華東純苯現貨價格以及CFR東北亞乙烯價格計算相關性,可以發現苯乙烯與純苯價格的相關性達到0.73,而與乙烯價格的相關性更是達到了0.77。另外,成本端的變化也會影響到行業生產的利潤,利潤的變動影響行業內生產者的開工,進而改變市場內的供給量,最終從供需層面對苯乙烯價格形成影響。

進入12月后,成本端的兩大組成部分中乙烯的價格已經逐漸回落,而純苯的價格卻依然保持高位,因此可以推斷純苯價格決定了成本中樞,進而影響近期苯乙烯的走勢。

從純苯基本面看,當前支撐純苯價格的主要因素是供給偏緊。一方面,從2018年開始,全年純苯的生產利潤保持下行,至2019年第一季度起開始跌到盈虧平衡水平之下,并且維持虧損時間長達半年。受到長時間虧損的影響,國內純苯開工率一路下滑。另一方面,僅僅是國內供給下滑尚不足以導致純苯出現如此大的異動,實質上國內其他地區以及海外貨源無法及時補充華東地區的需求缺口進一步醞釀升級了供給端偏緊的局面,促成了后續純苯價格的異動。

但我們并不看好純苯走勢能夠長期保持強勢,對純苯之后的走勢進行展望,我們認為純苯后期的走勢可以概括為:上行受阻,下行可期。首先,受純苯價格不斷走高帶動,純苯的幾大主要下游:苯乙烯、己內酰胺、苯酚和苯胺的盈利空間都出現了較大幅度的收縮。目前,受盈利下滑影響,己內酰胺和苯酚的開工已經雙雙出現回落。在未來,開工處于高位的苯胺也有望出現開工下降,同時己內酰胺負荷有望出現進一步的下跌。除了下游開工對當前純苯價格有制約外,同期供給端也走出了寬松的跡象。12月20日當周到港量已經出現顯著的反彈,同時使得華東港口庫存出現反彈。另外,美-韓價差已經收窄至正常水平,預期來自美國市場的貨源分流壓力會趨于緩和,后期到港有望繼續回升。

然而,以上信號并不代表著苯乙烯成本端支撐崩潰在即。因為當前純苯內外盤價差尚有待進一步修復,同時國內裝置檢修也尚具規模。基本面偏緊格局的恢復速度依然很大程度上取決于這兩個因素之后的發展。

總結來說,苯乙烯成本方面后續難再有繼續上升的空間,然而,若要下行,當前成本端的基本面已具有下行的跡象與預期,但是使得下跌預期兌現的條件尚不完備。因此成本中樞短時間內預計將以穩為主,同時伴有逐步小幅下行。若后市成本走勢趨于明朗,與苯乙烯自身供需端形成向下合力,則有望見到苯乙烯價格的再次下挫。

責任編輯:張玉潔

《期貨日報》社有限公司版權聲明

專欄作者
  • 微笑
  • 流汗
  • 難過
  • 羨慕
  • 憤怒
  • 流淚
快乐十分软件