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苯乙烯到港情況展望

當前構成苯乙烯基本面的重要因素中,國內產能產量以及下游產能開工情況變化較為緩慢。而華東港區的到港卻波動巨大,尤其是近期兩度因為天氣情況造成到港滯期,使得到港貨物的分析成為近期苯乙烯投資分析中最重要的一環。

2019年11月初時,港口庫存一度高達14.85萬噸,而之后到港下滑嚴重,使得港口庫存一路下滑,直至12月末才恢復到14萬噸的水平。由于今年累庫的啟動時間甚至要早于去年,市場參與者對于今年華東港區累庫幅度存有較高的預期。然而11月以來,接連不斷出現到港延期的情況。11月17日當周預期到港4.6萬噸,實際到港3.4萬噸。11月24日當周預計到港5.2萬噸,實際到港4.5萬噸。12.1當周預計到港5.18萬噸,實際到港4.69萬噸。雖然在12月上旬,到港量出現了短暫恢復,但是之后于12月中旬,封航再度出現,短期到港再受影響。

仔細分析近期華東主港庫存累庫不及預期的原因,不難發現問題的癥結并非是船貨量的減少,而是船貨到港入庫的過程中因為天氣因素出現了延誤。一般來說,天氣因素導致的到貨不足對于港口庫存只是暫時性影響,隨著后期到港恢復,總體庫存量并不會出現特別大的變化。因此其對價格的影響更類似于短期擾動,對長期價格趨勢影響有限,之后到港增多仍然是大概率事件。

中長期時間框架下的到港情況主要可以從季節性到港規律的角度進行分析。從進口量的周期波動情況來看,一般第四季度以及接下來次年的第一季度前半段,貨物到港會顯著高于其他月份的到港量。外盤檢修方面,今年是外盤檢修的大年,然而截止第四季度,檢修大致都已經結束并且外圍廠商也有年底清庫的行為,為后續貨物到港提供了可能。

此外,從今年1-10月的進口量上來看,國內到港數量高于去年,2019年1到10月總計進口量達到260萬噸,超過2018年和2017年的同期水平。其中2019年10月的單月進口量更是達到了40萬噸,同期歷史上屬于絕對高位。因此,我們預期原本就處于季節性高峰的12月,1月也會出現比去年同期更多的到港。同時,由于19年11月、12月多次出現到港延期,之后的集中到港預期會對12月后半段以及2020年的第一季度港口到港帶來巨大的沖擊。從中期來看,我們預期后續到港會驅動價格下行。

最后,我們嘗試分析明年一季度時的格局。此前亞歐套利窗口一度打開,并已經有部分貨源得到成交,根據船貨到港的一般時間周期,成交的商品預計會在2020年1月到2月之間送到。亞歐貨源疊加較高的季節性到港量,預期來年一季度到港貨物也將比較充裕。

責任編輯:張玉潔

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