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菜籽粕期權今日掛牌交易

鄭商所3年上市5個期權,企業經營更靈活、避險更高效

今日,菜籽粕期權在鄭商所正式掛牌交易,這是我國期貨市場2020年上市的首個新產品,也是繼白糖、棉花、PTA和甲醇等期權后鄭商所上市的第5個期權品種。菜籽粕期權的上市標志著鄭商所在增強服務實體經濟能力、健全期權市場品種體系、滿足市場多元化風險管理需求等方面又邁出了重要一步。

據介紹,白糖、棉花期權上市以來市場運行平穩,市場各方參與積極,功能作用得到有效發揮;PTA、甲醇期權上市近滿月,運行態勢喜人。菜籽粕期權上市后,將在促進我國油脂油料產業發展方面發揮積極作用。一方面,上市期權有利于進一步完善菜籽粕價格形成機制,提高價格發現效率;另一方面,有利于提升企業風險管理水平,增強產業高質量發展能力。此外,上市菜籽粕等重點領域特色農產品期權,有利于“保險+期貨”試點推廣,促進訂單農業發展,幫扶農民穩收增收,維護油脂油料市場穩定。

產業參與積極  市場活力增加

2018年中央經濟工作會議首次提出打造“規范、透明、開放,有活力、有韌性的資本市場”,對新時代中國資本市場建設提出了總要求。具體到期貨市場韌性建設上,主要體現在品種和工具豐富、交易流動性適度、以持倉規模為標志的市場厚度足夠、以產業企業為代表的投資者參與充分等方面。

白糖期權是鄭商所上市的第一個期權品種,也是我國期貨市場首批上市的期權品種之一。白糖期權上市以來,市場運行平穩、交投活躍。數據顯示,2019年白糖期權累計成交677.3萬手(單邊,下同),日均成交2.8萬手,較上年增長46.8%;日均持倉13.2萬手,較上年增長15.7%。

白糖期權的上市,給整個行業的定價模式、市場格局及產業競爭等帶來了積極變化。兩年多來,涉糖企業積極參與期貨、期權市場,利用期權的靈活性,針對企業實際需求設計出不同策略組合,實現資金占用更少、風控更確定、策略更精細的風險管理。

廣東中輕糖業公司期權業務負責人張橋森對期貨日報記者說:“白糖期權上市之初,我們就開始探索進行期權交易。目前公司的套保操作已從單純的期貨套保逐步過渡到‘期貨+期權’的模式。期權與期貨結合的策略更多樣,靈活性更高,企業能夠根據行情的變化實施更加優化的策略,去平衡風險與收益。總的來說,無論在現貨套保方面還是在期貨頭寸保護方面,期權都能充分發揮其獨有的優勢,期權的上市對企業的穩定經營有很大幫助。”

除了作為套保工具,白糖期權也逐步運用于“保險+期貨”項目。

據了解,在2018年鄭商所16個白糖“保險+期貨”試點項目中,就有8個項目使用場內期權對沖風險。白糖期權上市前,“保險+期貨”試點項目利用白糖期貨復制期權來對沖風險,成本高,效率低。白糖期權上市后,期貨公司的風險管理公司開始運用場內期權進行風險對沖,有效降低了對沖成本,增強了抵御價格風險的保障能力,減少了蔗農保費支出,提升了“保險+期貨”項目的效益。

和白糖期權一樣,棉花期權去年1月在鄭商所上市以來運行平穩。截至2019年12月31日,棉花期權累計成交346.4萬手,日均成交1.5萬手,日均持倉8.1萬手。棉花期權也為產業鏈企業帶來了更為靈活、方便、高效的風險管理工具。

上海紡投貿易有限公司(下稱上海紡投)多年來扎根產業鏈,擁有強大的“期現聯動+產融結合”等優勢。在鄭商所2019年“產業基地”評審會上,該公司介紹了其充分利用棉花期權與期貨工具的新業務模式,如“籽棉套”等。

據上海紡投期權業務負責人侯立斌介紹,“籽棉套”業務是2019年新推出的業務,該業務依據期貨價格指向棉花銷售價格、籽棉收購價格指向棉花成本、軋花廠必然跟著期貨價格的節奏來調整籽棉收購價格的基本原理,依托精準成本核算,將籽棉收購與期貨、期權市場密切聯動,提前套保、指導收購、鎖定利潤,有效規避了新棉集中上市期套保時間短暫、窗口擁擠的問題。

“今年9月,公司派出棉花專業團隊常駐東方前海棉業,商定共同開展‘籽棉套’業務。綜合考慮國內外市場宏觀面、基本面及企業實際加工需求后,制訂了整體策略:定價時機采棉參考新疆生產建設兵團農一師報價、手摘棉參考周邊地方市場報價;收購時根據套保情況判斷收購價格,邊收邊套,邊套邊收,同步銷售,不留庫存。”侯立斌說,“籽棉套”業務將套保機會進一步提前,先人一步,根據加工企業盈利預期、自身收購量和對籽棉收購價的預期等進行量身定做,在收購環節就能確定套保成本,進而鎖定利潤,這對于提升軋花企業的核心競爭力具有重要作用。

菜籽粕期權上市恰逢PTA、甲醇期權上市滿月。PTA、甲醇期權上市以來,市場運行平穩,價格合理有效,投資者有序入市,部分產業企業嘗試運用期權套保。據統計,截至2020年1月15日,PTA、甲醇期權上市首月運行22個交易日,PTA期權累計成交量28.1萬手、成交額1.2億元,日均持倉量2.9萬手;甲醇期權累計成交量29.9萬手、成交額1.7億元,日均持倉量2.3萬手。

數據顯示,2019年鄭商所期權市場規模不斷擴大,全年期權累計成交1060.1萬手,較上年的459.3萬手增長130.8%。截至2019年年末,期權開戶數較2019年年初增長478.9%,其中法人參與數為1690戶。法人客戶成交和持倉占比分別為64.3%和53.5%。

期貨、期權相互促進  市場韌性持續增強

2019年,鄭商所共上市3個期權品種,成為國內上市期權數量最多的期貨交易所,建設豐富品種工具體系的步伐不斷加快。鄭商所相關負責人介紹,白糖、棉花期權在促進標的期貨市場平穩運行、發揮功能等方面的積極作用初步顯現。

以白糖期權為例,實證研究結果顯示,白糖期權上市以來,白糖期貨價格異常波動情況顯著減少,主要是因為白糖期權為投資者對沖期貨頭寸部位的風險提供了新工具,一定程度上緩解了極端行情時市場的恐慌情緒,減少了投資者的非理性交易行為,充分體現了期權作為期貨“再保險”的功能。如2019年1月21日,SR1905合約出現漲停板單邊市,許多空頭投資者主動在對應期權合約上開展保護性操作,心態更穩定,避免了在下一交易日集中買入期貨平倉,大幅降低了市場波動。

隨著期權市場培育深化、流動性增加,更多的期權對沖、期權行權以及期權與期貨跨市場套利交易,有助于標的期貨近月合約活躍和連續合約活躍。上述鄭商所相關負責人介紹,從鄭商所已上市期權運行情況看,期貨近月合約活躍也帶動了期權市場客戶參與近月及非活躍期權合約交易,如白糖、棉花期權1911系列合約到9月份已成為次主力合約,成交占比均在20%以上。

更為重要的是,從白糖期權上市后白糖期、現貨價格周期性波動趨勢看,白糖期貨“削峰填谷”、熨平現貨價格波動幅度的引導作用日益顯著。

夯實市場基礎  迎接更大發展

截至2019年12月31日,鄭商所已上市期權品種共計35個月份、1136個合約到期,各月份(含主力月份和非主力月份)合約到期日行權業務開展順利。期權行權效率保持較高水平,客戶行權、放棄選擇操作適當;會員對客戶期權到期日提醒、行權資金檢查、批量放棄等業務操作正確;交易所端到期日自動行權及放棄處理、結算順暢。

據期貨日報記者了解,鄭商所在期權合約研發過程中,借鑒國際市場慣例,結合我國期貨市場實際和已上市期權運行經驗,充分考慮品種特點,力求科學設計合約規則,做好市場風險防范。

在提升市場監管效能方面,前述鄭商所相關負責人介紹,鄭商所市場監察系統采用期貨、期權一體化設計,針對期權風險特點,建立期權價格預警體系,分會員、分客戶對期貨、期權持倉進行實時監控,防范市場操縱風險。目前,鄭商所正在建設新一代監察系統,將運用現代數據分析技術,進一步提升期貨、期權一體化監控水平。

與此同時,鄭商所持續優化技術系統。鄭商所技術壓力測試和期權仿真交易表明,交易、結算、行權、風控、監察、通信等技術系統模塊功能均能滿足更多品種期權上市需要。

該負責人表示,下一步,鄭商所將持續開展期權知識培訓,進一步創新投教方式,更好地滿足市場期權人才需求。做好產業企業的期權深度實務培訓,持續組織期權講習所,充分發揮“產業基地”企業“以點帶面”效果,帶動更多產業鏈企業利用期權管理風險。在確保已上市期權品種平穩運行的同時,持續優化規則制度和技術系統,積極推動動力煤等更多期權品種研發上市,努力建設更加規范、透明、開放,有活力、有韌性的期貨市場。

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責任編輯:馬寧

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