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乙二醇市場將進入累庫周期

價格上漲刺激乙二醇裝置開工負荷攀升,加之后期進口貨源充裕,供應無虞勢必令乙二醇市場承壓,后期價格可能見頂。

圖為乙二醇各工藝開工負荷(單位:%)

春節臨近,聚酯開工負荷回落,終端織造開工負荷處于年內新低,乙二醇市場看空氛圍升溫。

生產企業加大開工力度

2019年1—11月,由于供大于求,乙二醇價格除了9月中旬因為沙特遭受無人機襲擊引起市場恐慌而出現短暫上漲外,其余時間基本處于低位運行狀態。乙二醇生產企業,特別是成本較高的采用非乙烯工藝的乙二醇生產企業,經營狀況持續惡化,虧損嚴重,部分企業被迫關停裝置,以減少損失。受此影響,乙二醇供大于求的問題有所緩解,行業進入去庫存周期。截至2020年1月16日,華東地區乙二醇庫存為35.3萬噸,較2019年4月25日的歷史高點減少88.6萬噸,降幅達到71.51%。庫存已經處于多年來的低位,市場供需格局改善,2019年12月以來,乙二醇價格大幅上漲,漲幅接近15%。

隨著乙二醇價格的不斷抬升,乙二醇生產企業的經營狀況好轉。其中,煤制乙二醇毛利為157元/噸,甲醇制乙二醇市場毛利為-956.2元/噸,乙烯制乙二醇市場毛利為-63美元/噸,石腦油制乙二醇毛利為-4.54美元/噸。在此情況下,煤制裝置開工負荷明顯提高。截至1月14日,非乙烯法乙二醇裝置的開工負荷為74.57%,較2019年低點上升29.06個百分點;乙烯法乙二醇裝置的開工負荷為68.85%,較2019年低點上升10.48個百分點。目前,除了長期停車的裝置和部分轉產EO的裝置外,大部分裝置都已經復產,國內市場的供應正逐步釋放。

國際市場上,乙二醇裝置大多正常運行,檢修裝置較少,這導致進口乙二醇價格較為低廉,進口套利空間達到300元/噸。利潤刺激下,國內大量進口乙二醇,預計一季度就會集中到港。國內裝置開工負荷提高,進口貨源大量涌入,后市乙二醇供應充足。

年后下游補庫或不及往年

臨近春節,下游聚酯企業大面積停車檢修,終端織造行業的開工負荷更是處于年內新低。截至1月17日,聚酯企業開工負荷為77.04%,較2019年同期下降2.12個百分點;織造企業開工負荷為25%,較2019年同期下降37個百分點。當然,織造企業開工負荷較2019年大幅下降,很大程度上是今年春節較早的原因。但是,目前,聚酯企業的庫存高于往年。截至1月16日,長絲POY庫存為8.5天,較2019年同期增加4.5天,增幅為112.5%;長絲DTY庫存為20.5天,較2019年同期增加11.5天,增幅為127.7%;長絲FDY庫存為13天,較2019年同期增加6天,增幅為85.7%;聚酯短纖庫存為4.96天,較2019年同期減少0.04天,降幅為0.8%。這意味著,春節之后,下游聚酯企業的補庫力度可能不及往年,乙二醇需求受到抑制。

后市預測

結合上述分析,由于需求增量難以對沖供應增量,乙二醇市場將重回累庫周期,價格也將延續下跌趨勢。操作上,前期空單繼續持有,沒有進場的投資者可逢反彈布空。               (作者單位:金石期貨

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責任編輯:孫亞寧

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