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央企金融衍生業務新規來了!這些“紅線”不能碰……

近日,國務院國資委發文,進一步加強對央企在境內外從事商品類衍生業務和貨幣類衍生業務的監管。有分析認為,央企近期或將按新的監管要求,重新規范套期保值制度、流程,預計短期央企參與國內期貨市場的積極性會受到一定影響。

不過,從長期來看,新規的落實將為央企利用期貨及金融衍生品市場管理風險樹立標桿,有利于促進更多的企業入市,提升風險管理能力和核心競爭力,促進國內期貨市場服務實體經濟功能進一步發揮。

發揮套期保值功能加強風險管控

國務院國資委近日發布《關于切實加強金融衍生業務管理有關事項的通知》(國資發財評規〔2020〕8號,下文簡稱“《通知》”),對原有制度進行了整合、修訂。

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根據《通知》,金融衍生業務主要包括央企在境內外從事的商品類衍生業務(以商品為標的資產,包括大宗商品期貨、期權等)和貨幣類衍生業務(以貨幣或利率為標的資產,包括遠期合約、期貨、期權、掉期等)。

國務院國資委有關負責人在接受記者采訪時表示,多年來,中央企業按照監管要求,審慎開展業務,有效管控風險,業務總體運行平穩。但監管中發現,有部分企業存在集團管控不到位、業務審批不嚴格、操作程序不規范、激勵趨向投機以及業務報告不及時、不準確等問題。

隨著近年來中央企業加快“走出去”步伐,積極拓展國際業務,運用金融衍生工具對沖大宗商品價格、利率、匯率波動風險的需求增多,開展金融衍生業務出現一些新情況、新變化,現行監管制度已不能充分滿足企業實際業務需要。

該負責人表示,為貫徹落實十九屆四中全會關于“增強國有經濟抗風險能力”的精神,進一步指導中央企業規范開展金融衍生業務,在發揮其功能作用的同時,切實有效管控風險,國資委在廣泛征求中央企業和有關監管部門意見的基礎上,對監管制度進行了整合、修訂,研究、制定和發布。

北京某資深期貨專家對期貨日報記者說,近年來央企參與金融衍生品交易中出現了一些風險事件,但主要集中在境外市場。總結來看,投機、違規操作、企業風險管控制度不完善是造成風險的直接原因。

《通知》主要進行六方面修訂

《通知》包含六部分內容,覆蓋事前、事中和事后的關鍵環節,分別從落實監管責任、嚴守套保原則、有效管控風險、規范業務操作、強化監督檢查、建立報告制度等方面,明確央企開展金融衍生業務的原則、制度和流程。

上述國資委負責人介紹說,與原有制度相比,《通知》主要進行了以下六方面修訂:

一是落實各主體管控責任。進一步明確集團董事會、集團管理層及集團職能部門、操作主體的職責,建立健全三級管理體系,嚴格業務管控。

二是強化套期保值原則。在堅持交易品種與主業相關、交易時間、規模、方向與實貨匹配等要求的基礎上,進一步強調套期保值的實質和原則,即以降低實貨風險敞口為目的,禁止投機交易;通過增加總量和時點規模雙管控,嚴防超規模交易;通過要求建立科學的激勵約束和業務效果綜合評判機制,防止片面追求金融衍生業務單邊盈利導致投機行為。

三是實施分類管控。針對貨幣類、商品類衍生業務的不同特點和風險程度,在業務規模、崗位設置、信息系統等方面區別對待,即體現從嚴監管,又貼合企業實際。

四是細化風險管控要求。在監控手段上,增加有關建立信息系統的要求,實現在線監測,固化制度規定;在風險預警上,提出采用定量及定性方法及時識別各類風險的要求;在應急處理上,明確處理要求,妥善做好應對。

五是嚴控操作關鍵節點。堅持前中后臺分離原則,嚴格合規管理;強調授權審批要求,嚴防越權違規操作;增加保證金管控要求,規范資金使用,防范資金風險;建立風險管理日報告、部門月核對、管理層季溝通機制,加強業務動態管理。

六是強化監督檢查。對審計監督的原則性要求進行細化,明確集團歸口管理部門和內審部門的監督檢查責任和側重點,嚴防違規事項,確保制度落實。

各省、自治區、直轄市及計劃單列市和新疆生產建設兵團國資委可參照《通知》開展各地區金融衍生業務監管工作。

《通知》劃出七大“紅線”

值得注意的是,《通知》劃出下列七大“紅線”:

第一,以降低實貨風險敞口為目的,與實貨的品種、規模、方向、期限相匹配,不得開展任何形式的投機交易。

第二,交易品種應當與主業經營密切相關,不得超越規定的經營范圍。持倉時間一般不得超過12個月或實貨合同規定的時間,不得盲目從事長期業務或展期。

第三,商品類衍生業務年度保值規模不超過年度實貨經營規模的90%,其中針對商品貿易開展的金融衍生業務年度保值規模不超過年度實貨經營規模的80%。時點凈持倉規模不得超過對應實貨風險敞口。要實行品種分類管理,不同子企業、不同交易品種的規模指標不得相互借用、串用。套期保值對應關系的建立、調整和撤銷應當符合生產經營的實際需要,避免頻繁短線交易。

第四,貨幣類衍生業務的規模、期限等應當在資金需求合同范圍內,原則上應當與資金需求合同一一對應。

第五,不得將績效考核、薪酬激勵與金融衍生業務單邊盈虧簡單掛鉤,防止片面強調金融衍生業務單邊盈利導致投機行為。

第六,資產負債率高于國資委管控線、連續3年經營虧損且資金緊張的子企業,不得開展金融衍生業務。

第七,嚴禁企業負責人直接操盤。

《通知》強調,對于發生重大損失風險、造成嚴重影響等問題的,國資委將在業績考核中予以扣分或降級處理,并根據干部管理權限開展責任追究。

短期央企套保或受影響,但長期利于企業入市

對于《通知》的具體落實,上述國務院國資委有關負責人表示,《通知》下發后,國資委將對中央企業和地方國資監管部門進行培訓,就修訂的重點內容進行講解和說明,幫助準確理解和把握《通知》的內容和要求。做好日常對口指導,答疑解惑,及時幫助解決工作中遇到的困難和問題。加強對《通知》執行情況的跟蹤評測,督促企業切實將《通知》要求落實到位。

某期貨公司高管告訴期貨日報記者,在《通知》的落實階段,央企需要重塑相關套期保值制度和流程,而且《通知》除了規范央企金融衍生業務之外,對央企的子企業也有相關要求,短期內央企及其子企業參與期貨市場的積極性或會受一定影響。

“雖然歷史上并沒有央企參與國內期貨市場的成交、持倉數據統計,但近年來產業企業一直是國內期貨市場的重要參與力量,在套保盤中更是占有舉足輕重的地位,而央企無疑是這些企業主體的重要組成部分。目前難以預計的是,有多少企業會受到《通知》的影響,除央企及其子企業之外,地方國企是否也會被要求按照《通知》進行管理。”上述期貨公司高管表示。

“目前央企存在對風險管理持消極態度的現狀,而各地區對國有企業利用金融衍生品的管理尺度不一,這不利于企業的平穩健康發展,也使企業在國際競爭中處于劣勢地位。” 北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越對記者說,《通知》肯定了央企開展金融衍生業務的積極意義,細化了風險管控要求,為央企開展金融衍生業務樹立標準,有利于拉平各地區的管理尺度,有利于企業核心競爭力的提升和我國期貨及金融衍生品市場的長遠發展。

胡俞越強調,長期以來,社會對金融衍生品存在一些誤區。例如,套期保值的效果不能簡單地用單邊盈虧來衡量,最終要看其是否實現了企業的成本鎖定和利潤穩定。國際金融危機以來,部分媒體報道的所謂“央企巨虧”,大部分僅是衍生品市場頭寸的浮動虧損。只要企業遵守套保原則、規范操作,事后將衍生品市場頭寸和現貨市場頭寸對沖后,盈虧往往處于合理區間。

“此前國際互換和衍生品協會(ISDA)曾對全球500強企業利用衍生品業務進行過調查,結果顯示有94%的企業都利用商品及金融衍生品管理風險。”胡俞越表示,在我國推進更高水平對外開放的背景下,央企開展金融衍生業務是大勢所趨。他建議,在不斷規范央企金融衍生業務監管的同時,國務院國資委應適時放寬對套期保值的適用范圍,包括套利、點價交易等交易策略都應屬于套期保值范疇,以此促進央企自主利用市場化工具進行風險管理,提升核心競爭力。

相關事件回溯

《通知》中提到,有部分企業存在集團管控不到位、業務審批不嚴格、操作程序不規范、激勵趨向投機以及業務報告不及時、不準確等問題。梳理來看,最近的要屬中石化旗下子公司套保期貨端虧損一事。

2018年12月27日,市場傳出中石化旗下子公司中國國際石油化工聯合有限責任公司(下稱聯合石化)在原油價格70美元以上時買漲原油期貨3000萬—7000萬桶,導致虧損數十億美元,兩名高管已被停職。

當日晚間,中石化發布公告,證實了此事。公告稱,公司了解到聯合石化在某些原油交易過程中因油價下跌產生部分損失,正在評估具體情況。聯合石化總經理陳波先生和黨委書記詹麒因工作原因停職,由副總經理陳崗主持行政工作。

2019年1月25日晚間,中國石化公布了所屬全資子公司聯合石化套保核查相關情況。公告稱,經核查,所屬全資子公司聯合石化在采購進口原油過程中,由于對國際油價走勢判斷失誤,部分套期保值業務的交易策略失當,造成某些場內原油套期保值業務的期貨端在油價下跌過程中產生損失。2018年聯合石化經營虧損約人民幣46.5億元;同期,與國際標桿油價相比,聯合石化為公司所屬煉油企業采購進口原油實貨節省成本約人民幣64億元。

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(文章來源:期貨日報微信)

責任編輯:李靖琴

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