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鐵礦石 上行驅動趨弱

鋼廠補庫進入尾聲,需求端利好效應趨弱,且供應壓力仍存,鐵礦石基本面向好難以為繼。

圖為64家樣本鋼廠燒結粉礦庫存(農歷)

近期鐵礦石期現價格有所走強,鐵礦石主力合約由最低628.5元/噸最高漲至684.5元/噸,漲幅8.91%,而普氏鐵礦石價格指數上漲6.86%至95.85美元/噸,1月青島港主流品種粉礦價格錄得8—58元/噸不等漲幅。

強勁需求助推礦價上行

由于春節提前,鋼廠去年11月下旬便開啟補庫,且補庫力度超出預期。截至1月17日當周,鋼聯統計的64家樣本鋼廠燒結粉礦庫存為2259.9萬噸,較前期低點回升50.10%;進口礦可用天數由26天回升至38天,為近5年同期最高。鋼廠超預期補庫驅動鐵礦石需求顯著放量,最直接的體現是港口現貨成交和疏港量持續處于高位。截至1月17日,1月港口現貨每日成交量的月度均值為163.99萬噸,環比去年12月增加19.91%,連續3個月保持增長,同比增幅高達55.12%。同時,港口疏港量長期位于高位,去年國慶節之后45港日均疏港量多數時間位于300萬噸上方,自11月下旬鋼廠開啟補庫以來,疏港量均值同比增長11.04%,增幅顯著。

此外,供應短期收縮同樣助推礦價上行。由于澳洲突發山火,疊加颶風影響,澳洲發貨量連續回落,最新周度發貨量已降至1178萬噸,其中發往中國為986萬噸,較前期高點回落32.7%。與此同時,由于Vale供應恢復緩慢,巴西發貨量持續位于低位,最新周度發貨量為383.1萬噸,而Vale發運量僅有338.5萬噸,為去年礦難后單周最低發運量。受此影響,國內到貨量持續下行,截至1月19日當周,26港到貨量為1904.7萬噸,連續4周低于2000萬噸水平。

基本面向好難以為繼

鐵礦石市場供需兩端向好局面難以為繼。一方面補庫進入尾聲,后續鋼廠將以消耗廠內庫存為主,由補庫引發的需求利好效應趨弱,可跟蹤港口成交和疏港量數據來進行驗證。另一方面鐵礦石供應壓力仍存,當前在港船只和貿易礦量仍維持高位,且進口利潤改善會刺激發貨增加,供應大概率回升。拉長周期看,2020年鐵礦石供應增量依舊顯著,主流礦商增量預期在7500萬噸左右,全年礦市供需結構轉為寬松格局,同樣不利于鐵礦石價格走強。此外,近期印度礦山租約到期事件也妥善解決,供應擾動炒作題材已消。

成材累庫壓力高于往年

淡季累庫過快勢必壓制鋼價,而成材走弱會進一步拖累礦價。由于今年產量為同期高位,使得當前成材庫存增速要快于往年,尤以建材最為明顯。鋼聯統計的螺紋鋼庫存為729.29萬噸,已累計增加256.35萬噸,增幅要高于去年146.00萬噸,為近5年第二高水平。盡管市場對上半年建材需求存向好預期,使得鋼材市場存在估值向上修復驅動,但一旦庫存增幅超出預期,疊加高產量背景,需求端利好預期難以驅動鋼價持續走強。

綜上所述,礦市供需兩端向好驅動鐵礦石期現價格走強,但鋼廠補庫進入尾聲,需求端利好效應趨弱,且供應壓力仍存,鐵礦石基本面向好難以為繼,疊加成材累庫過快,鐵礦石上行驅動趨弱,謹慎做多。

(作者單位:寶城期貨

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責任編輯:孫亞寧

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