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投服中心參加ST亞星重大資產重組媒體說明會

期貨日報網訊(記者 楊美)1月22日,中證中小投資者服務中心(以下簡稱投服中心)參加了ST亞星重大資產重組媒體說明會。ST亞星(以下簡稱公司)擬置出原資產及負債,并置入山東宏濟堂制藥集團股份有限公司(以下簡稱宏濟堂)100%股權與山東科源制藥股份有限公司(以下簡稱科源制藥)100%股權,本次交易構成重組上市。針對此交易,投服中心就宏濟堂業績大幅波動的原因、科源制藥經營活動現金流情況不佳的原因、科源制藥計劃如何面對日益激烈的市場競爭及行業標準變化對兩個標的公司的影響進行了現場問詢。

宏濟堂業績大幅波動的原因

宏濟堂主要從事麝香酮、中成藥、蒙脫石原料藥和阿膠等中藥、保健品的研發、生產與銷售,宏濟堂2016年9月在新三板掛牌轉讓,2017年7月從新三板摘牌。根據本次交易預案,宏濟堂2017—2019年的營業收入分別為4.89億元、5.15億元、4.67億元,同期凈利潤分別為2010.54萬元、4635.43萬元、8386.15萬元。而根據宏濟堂申請新三板掛牌時披露的公開轉讓說明書,宏濟堂2013—2015年的營業收入分別為2.91億元、2.61億元、4.19億元,同期凈利潤分別為1.08億元、1.36億元、2.21億元。

將本次預案與宏濟堂申請新三板掛牌時披露的公開轉讓說明書相對照,其中對宏濟堂主營情況的表述幾乎沒有變化,然而幾年間宏濟堂業績波動巨大。宏濟堂在新三板掛牌后凈利潤由2015年的2.21億元驟降至2017年的2010.54萬元,下降90.91%(2016年的財務數據未披露)。而2017年至2019年其凈利潤快速增長,年復合增長率達104.23%。請公司結合行業發展情況、宏濟堂產品結構等因素詳細解釋在營業收入基本穩定且有小幅增長的情況下,宏濟堂自2013年以來凈利潤大幅波動的原因。此外,建議公司在之后的交易方案中披露宏濟堂近幾年的業務結構及主要產品毛利情況,供投資者進行分析判斷。

科源制藥經營活動現金流情況不佳的原因

根據重組預案,科源制藥近年營業收入與凈利潤均逐年增長,2017—2019年的凈利潤分別為3647.93萬元、4199.62萬元、4874.70萬元。而同期科源制藥經營活動產生的現金流量凈額分別為-302.57萬元、-1632.54萬元、-4211.31萬元,且經營活動現金流有逐年變差的趨勢。根據科源制藥2018年年度報告,其主要客戶為RHODIA OPERATIONS S.A.S、漣水醫藥有限公司、九州通醫藥集團股份有限公司等國內外制劑生產廠家。請公司結合主要客戶情況、銷售收現政策等因素,說明科源制藥經營活動現金流量凈額與凈利潤不匹配的原因,并比對同行公司說明科源制藥的營收質量有哪些問題,存在哪些風險。

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科源制藥計劃如何面對日益激烈的市場競爭

科源制藥主要從事化學原料藥、成品藥及醫藥化工中間體的研發、生產和銷售,其化學原料藥產品主要用于糖尿病類、心血管類等各類制劑的生產,包括格列齊特、二甲雙胍、單硝酸異山梨酯等,屬于常用仿制藥的原料藥。常用仿制藥的原料藥行業處于充分競爭的狀態,產品相似度較高,生產工藝較成熟,因此行業中優秀企業的競爭優勢主要體現在成本控制及客戶黏性上。請公司結合目前的成本控制情況、產能情況以及與客戶間的合作關系等因素說明科源制藥面對日益激烈的競爭是否具備競爭優勢,以及科源制藥計劃如何維持其競爭優勢。

關于行業標準變化對兩個標的公司的影響

根據交易預案,2019年10月宏濟堂成為山東省中藥配方顆粒研究試點首批企業,預計中藥配方顆粒項目達產后可實現600余品種的生產。2019年11月8日,國家藥監局就《中藥配方顆粒質量控制與標準制定技術要求(征求意見稿)》向社會征求意見。同日,國家藥典委公示了160個中藥配方顆粒品種試點統一標準。媒體與業內人士認為上述文件為中藥配方顆粒制定全國統一標準提供了指南,未來全國統一的中藥配方顆粒標準有望加速出爐,屆時預計會進一步規范行業發展,加劇行業的分化。鑒于配方顆粒是當前宏濟堂制藥重點發展的新產品,且針對中藥配方顆粒制定全國統一標準的工作正在快速進行,請公司說明上述行業變化為宏濟堂帶來的機遇及挑戰。

科源制藥所處的化學原料藥制造行業屬于高污染行業,受到的環保政策監管較為嚴格。近日,國家四部委聯合發布《推動原料藥產業綠色發展的指導意見》,提出到2025年,產業結構應更加合理,技術水平應有效提升,綠色標準應不斷完善,清潔生產水平應明顯提高。請公司充分披露環保政策趨嚴對于科源制藥業務開展的影響。

責任編輯:孫亞寧

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