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原油 看漲預期較為強烈

目前市場避險情緒、經濟下滑、原油需求下降等預期基本已經計入油價,近期原油逐步筑底概率較大。在產油國會議釋放利好以及美國需求季節性回升的背景下,中期原油看漲預期較為強烈。

全球需求連遭下調

上周市場避險情緒逐步釋放后,本周全球股市出現反彈,VIX指數回落,金油比從歷史次高位置也有所回調,在此背景下,市場風險資金開始抄底油市,本周初油價大漲。

新冠肺炎疫情對全球經濟增長及原油需求帶來的沖擊不可忽視。本周經合組織將2020年全球經濟增長預期從2.9%下調至2.4%,預計IMF也將下調經濟增長預期。此外,在今年2月份的月報中,EIA、IEA、OPEC將今年全球原油需求增長預期分別下調至103萬桶/日、90萬桶/日和99萬桶/日,而隨著疫情在全球蔓延,預計三大機構在3月份月報中會進一步調降原油需求增長預期。

春節過后,國內主營及地方煉廠開工負荷大幅下滑,尤其是地方煉廠開工率從70%以上降至不到40%,原油加工及進口需求大幅減少。據了解,山東地區港口出現庫存積壓,部分原油買家延遲收貨,但也有部分煉廠趁機進行補庫。

利好信號有望釋放

過去幾年,在全球原油需求增長放緩以及北美頁巖油持續增產的背景下,減產聯盟聯合減產在一定程度上平衡了原油供需面,對油價也形成了托底作用。而在全球原油需求增長出現階段性下滑的背景下,減產聯盟若無減產舉動,將會對油市帶來明顯的負面沖擊。上周各產油國關于減產的表態比較積極,本周更加積極,目前來看,各國就延續減產基本形成共識,不過在減產幅度上仍有分歧。據了解,聯合部長級監督委員會的建議是減產150萬桶/日至6月底,沙特提議歐佩克+減產120萬桶/日,而俄羅斯希望將現有減產協議延長至第二季度末。整體來看,在當前市場背景下,產油國進一步減產幾乎是“板上釘釘”,關鍵點在于減產幅度,而無論如何本周產油國會議大概率會釋放利好信號以提振低迷的油市。

美國需求逐步好轉

從全球市場來看,當前煉廠CDU檢修量仍處于增長階段,但我們看到美國市場的檢修量已經出現下滑,從歷史數據分析,美國市場檢修量的拐點往往出現在3月初,因此檢修量進一步增長的空間相對有限,同時近幾周美國煉廠開工率也在同步回升,美國煉廠需求拐點可能已經到來或即將到來。從庫存方面分析,美國原油庫存仍在累積,但增長步伐放緩,且庫存總量低于五年均值水平,而成品油庫存也已經步入去庫周期。未來原油需求的季節性增長,疊加成品油庫存的下降,將對油價形成進一步支撐。

(作者單位:方正中期期貨

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責任編輯:孫亞寧

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