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非農終極前瞻:警惕兩大隱藏風險 將影響美聯儲3月再度降息預期

北京時間周五(3月6日)晚間21:30,將迎來美國2月非農就業數據。目前市場預期2月份非農就業人數將增加17.5萬,增幅料低于上月,但仍反映出勞動力市場的適度增長;失業率料維持在3.6%不變,1月平均每小時工資同比料將增長3%,較前值小幅下滑。

美聯儲周二突然宣布下調聯邦基金利率目標區間50個基點,至1.00-1.25%,同時將超額準備金率(IOER)下調50個基點至1.1%,為2008年金融危機以來首次緊急降息,幅度亦創十余年來最大。公共衛生事件在全球的快速蔓延是導致本次美聯儲緊急降息的直接原因,在距離3月會議僅兩周左右時間采取行動,反映出當前公共衛生事件帶來的風險緊急且嚴重。目前市場廣泛預計美聯儲將于3月和4月利率決議再度各降息25點。

圣路易斯聯儲主席布拉德表示,預計公共衛生事件不會影響2月份的非農報告。他認為,在50年來最強勁的勞動力市場的支持下,美國經濟的基準情況仍然相當不錯,不希望市場過度押注3月會議將繼續降息。

1月16日,美國勞工部宣布對政府數據發布方式做出重大改變,將把主要經濟報告發布方式調整推遲至3月9日(原計劃于3月1日生效),其中包括禁止“攜帶電腦進入記者可提前獲得非農就業和通脹數據等經濟報告”。

匯通網備注:只是調整經濟報告發布方式,經濟報告發布時間不受影響。

綜合當前市場預期看,2月非農數據預計喜憂參半,市場將從分項數據中尋找線索,包括制造業就業人口變動等,如果有更多的數據表明美國就業市場依舊強勁,預計對美元構成支撐。

上次非農表現

回顧上次,美國勞工部公布1月非農就業報告總體向好,但對年度歷史數據修正表明,就業并不如特朗普吹噓的那樣美好,每年的增長速度略低于奧巴馬政府最后一年的235萬。

具體數據顯示,美國1月新增非農就業崗位22.5萬個,遠高于預期的新增16.5萬,前值小幅上修為14.7萬。 1月失業率回升0.1個百分點至3.6%,但依然接近充分就業;1月薪資年率上升0.2個百分點至3.10%,也好于預期的3%。

經濟學家評1月非農稱,由于企業推遲投資,就業增長放緩,穩健的就業形勢打破了人們的預期,超過了2019年17.5萬人的平均月增長率。這一步伐支持了美聯儲政策制定者對勞動力市場強勁的看法。另外出人意料的就業增長也反映了天氣敏感行業的強勁增長,包括建筑業。在異常溫暖的月份,建筑業增長了4.4萬,創下一年來最強勁的增長。

本次非農兩大隱藏風險

前值或繼續遭下修

盡管本周美國ADP數據的前值大幅下修,從29.1萬下修至20萬,但有分析人士認為,該數據的下修無礙就業新增數據的“出色發揮”。

CNBC分析師Jeff Cox指出,盡管1月ADP數據大幅下調,2月份的新增就業人數依然高于平均值,大大高于之前12個月的平均每月15.4萬。

值得注意的是,2020年是美國人口普查年。由于人口普查需要臨時聘用工作人員,這會使得政府部門就業出現明顯增長。

由于人口普查需要臨時聘用工作人員,這會使得政府部門就業出現明顯增長,從數據上來看,美國的政府部門就業也是每10年均會出現一個高峰。

失業率將增加

從24家投行的預期值來看,失業率料維持3.6%,但不排除或將再度走低至50年來最低位的可能。

周四晚上公布的挑戰者企業裁員人數顯示,2月裁員人數有所下降。然而,零售業裁員人數升至8096人,運輸業裁員增加至1056人,傳媒業裁員增至1584人。挑戰者就業數據公司表示。

盡管對于公共衛生事件的擔憂普遍存在,但目前為止尚未影響裁員決定。不過如果供應方因該事件影響陷入休眠狀態,情況可能改變。

在人口普查年,失業率繼續走低難度較大。富國銀行預計,因招聘數據可能會破壞季度預期,預計需要每月增加13萬個就業崗位才能使失業率繼續走低。

非農前瞻預期中值

摩根士丹利(Morgan Stanley)在內的24家大型投行發表了對此次數據的前瞻。各投行對非農就業人口增幅的預期差異較大,具體而言,美國2月季調后非農就業人口增幅料介于15.1萬-23萬,失業率料介于3.5%-3.6%,平均時薪年率增幅料介于2.8%-3.1%。

下圖為各家投行對于非農數據的具體預測

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下圖為最準的7家投行給出的非農預期,就業人數預測中值為17.5萬人,失業率預測中值為3.6%。

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新增就業人數

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經濟學家預計美國2月份非農新增就業人數為17.5萬人,表現不及1月份增加的22.5萬人。不過稍早公布的數據顯示,美國2月ADP就業數據好于預期,這是就業市場健康的另一個跡象。此數據素有小非農之稱,向好ADP數據提升市場對2月非農報告的預期。

隨著時間的推移,盡管個別月份出現巨大差異并不罕見,但非農和ADP測度之間的趨勢相關性很高。2019年,非農和ADP的12個月移動平均值均下降了26%。

1月非農數據公布后,美國勞工部曾表示,建筑業、醫療保健、運輸業與倉儲業就業人數錄得增加;過去三個月,平均新增非農就業人數為21.1萬。

失業率

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經濟學家預計美國2月份失業率在3.6%,與1月份相當,接近50年以來最低位(3.5%)。美國失業率已經連續22個月保持在低于4%的水平,這是自20世紀60年代以來持續時間最長的一次。 需要注意,美國個人消費支出放緩、就業市場非常飽和,意味著未來1-2年美國失業率拐點臨近。

薪資增速

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經濟學家預計美國2月份薪資同比降增長3.0%,較1月份的3.1%小幅下滑。值得注意,薪資增速自2018年10月來幾乎一直維持在3%上方,僅2次意外不及3%(9月、12月均錄得2.9%),顯示在國際貿易局勢不穩定、全球經濟低迷的大環境下,美國經濟增速并未出現顯著衰退跡象。

相關數據前瞻指引

除了機構的綜合前瞻預期,投資者也可以從最新出爐的美國數據做一些研判,以下幾個數據可以為晚間出爐的非農就業報告提供一些前瞻指引。

① 美國2月ADP就業數據好于預期

具體數據顯示,美元2月ADP就業人數增加18.30萬,好于預期的增加17萬,且前值從增加29.1萬大幅下修到增加20.9萬。就業報告顯示,2月服務業就業人口增加17.2萬,占據了增量的大部分,美國服務業是驅動經濟增長的第一大引擎。

ADP就業數據公司副總裁稱,美國就業市場依舊穩固,2月私營企業的就業人數繼續增加,新增就業崗位依舊主要集中在大型企業,大型企業依舊是表現最為強勁的公司。

穆迪分析首席經濟學家Zandi認為,如果要對經濟造成巨大傷害,衛生事件便需要突破就業市場筑立起來的“防火墻”。但目前從美國2月ADP就業數據來看,美國的就業市場依舊強大,可以抵御絕大多數的情況。

② 美國2月ISM非制造業PMI表現意外超出預期

具體數據顯示,美國2月ISM非制造業PMI實際公布57.30,預期54.9,前值55.5。美國2月ISM非制造業PMI錄得2019年2月以來最高水平。其中分項指標,美國2月ISM非制造業就業指數實際公布55.60,前值53.1。

機構評美國2月ISM非制造業PMI指出,美國服務業活動速度升至一年高位,表明盡管疫情爆發,導致金融市場擔心經濟衰退并導致美聯儲緊急降息,但經濟仍具備潛在的強勁。

除了2013年美國政府關門影響外,2月美國商業活動出現了金融危機以來的首次收縮。疲軟主要體現在服務業,服務業四年來首次跌破景氣線。由于新訂單幾乎停滯,制造業生產也陷入困窘。

③ 美國2月ISM制造業PMI略超預期

具體數據顯示,美國2月ISM制造業PMI實際公布50.70,預期50.5,前值50.9。其中分項,美國2月ISM制造業就業指數實際公布46.90,預期47.5,前值46.6。其中美國2月ISM制造業物價支付指數跌至去年10月以來最低水平。

美國供應管理協會ISM的報告顯示,18個行業中有14個行業報告稱于2月錄得增長,全球供應鏈的擾亂對美國絕大部分制造業造成了影響。

分析指出,美國制造業和服務業活動2月雙雙陷入停滯,因對公共安全問題造成經濟影響的擔憂不斷加重。不過,其他美國數據相對樂觀,初請失業金人數保持在低位,美國經濟目前已連續11年錄得增長。

④ 美國1月PCE物價指數不及預期

具體數據顯示,美國1月PCE物價指數年率實際公布1.7%,預期1.8%,前值1.6%。美國1月核心PCE物價指數年率實際公布1.6%,預期1.7%,前值1.6%。

財經網站Forexlive評美國1月核心PCE數據指出,通脹略低于預期,收入超過預期。第四季度消費者支出疲弱,這種情況延續到了第一季度,盡管收入有所增加。總體而言,今年年初美國經濟形勢穩定,但新冠病毒是一種可能改變一切的“黑天鵝”。

美國通脹保值國債的實際收益率水平跌破零,這表明市場對美國通脹的預期在下降。有分析認為,這將加大美聯儲的降息壓力。

當前通脹數據確實還相當靚麗,但是有分析指出,這些指標并不能反映當前的通脹情況,分析師建議美聯儲應當制定新的通脹目標。

⑤ 美國四季度GDP修正值符合預期

具體數據顯示,美國第四季度實際GDP年化季率修正值實際公布2.1%,預期2.1%,前值2.1%。

其他分項顯示,美國第四季度消費者支出年化季率修正值實際公布1.7%,預期1.7%,前值1.8%;美國第四季度GDP平減指數修正值實際公布1.3%,預期1.4%,前值1.4%。

機構評美國第四季度實際GDP年化季率修正值指出,美國經濟第四季度溫和增長,但在2020年初因迅速蔓延的新冠病毒面臨危機。雖然目前為止還沒有確切證據表明新冠肺炎疫情正在影響美國經濟,但經濟學家預計,陷入困境的制造業將受到供應鏈中斷和出口的打擊。

⑥ 美聯儲緊急降息50個基點及經濟褐皮書

美聯儲于北京時間3月5日凌晨公布的一份報告顯示,過去幾周美國經濟以溫和至適度的步伐擴張,但有跡象顯示,不斷升級的公共衛生事件已開始影響美國企業信心。

美聯儲周二緊急降息50個基點,以緩解衛生事件可能對美國這一全球最大經濟體經濟造成的影響,同時為必要時采取進一步行動敞開大門。

這是美聯儲自2008年金融危機最嚴重時期以來首次緊急降息,并突顯出其對這場不斷升級的全球性衛生事件的擔憂。

美聯儲經常對其在全國各地的企業聯系人進行調查,最新調查分析了包括2月大部分時間在內的一段時期美國的經濟狀況。

美聯儲利用這項調查獲得的信息編寫成褐皮書,將其作為反映未來幾個月經濟前景的第一手信息,因為企業信心的變化往往快于硬數據。

多數地區報告,短期前景為經濟溫和增長,稱衛生事件和即將到來的美國大選是潛在風險。

投行前瞻

Trading Economics:預計美國2月非農就業新增16.5萬人

根據Trading Economics的預測,美國2月非農就業人口或較上一個月有下降趨勢,預計新增16.5萬人。

美國勞工統計局:預測2月非農新增就業人口約為17.5萬

根據美國勞工統計局(BLS)目前的預測,2月非農新增就業人口約為17.5萬。這一數字低于上個月的22.5萬個新增就業崗位和2019年11月的26.1萬個新增就業崗位。

富國銀行:預計雇主將增加20萬個就業崗位

富國銀行預計,2月份非農就業人數將保持強勁增長,雇主將增加20萬個就業崗位。預計公共衛生事件不會對招聘產生太大影響,因在調查期間,對此次衛生事件的擔憂沒有那么明顯,也沒有任何跡象表明對招聘活動造成實質影響。

(文章來源:匯通網)

責任編輯:李靖琴

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