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細數美聯儲突發降息對大宗商品的影響

北京時間2020年3月3日晚間,美聯儲突然宣布下調聯邦基金利率目標區間50個BP。同時,美聯儲將超額準備金率下調50個基點至1.1%。本次降息為突發的緊急降息,這意味著在3月18日的正常議息會議上美聯儲可能視情況再次降息。針對此次緊急降息,我們將詳細解讀其對各商品價格的影響。

黑色金屬:品種主要由國內的供需情況決定,美聯儲降息對我國黑色系品種的影響不顯著。后期隨著終端需求的逐步恢復,高庫存將逐步消化,逆周期政策也對遠月鋼材需求有支撐。建議待鋼材庫存進入下降通道,逢低做多RB2010。

農產品:連粕受降息影響較小,油脂金融彈性比粕大,但仍取決于供需面。豆粕3月供應偏緊,基差維持偏強走勢,可輕倉持有豆粕5-9多單。豆油消費好轉還需時日,上漲仍存阻力,可持有豆油5-9反套。白糖面對美聯儲降息時表現平淡,目前處于食糖累庫存的階段,糖價缺乏大幅上漲的動力,整體區間震蕩走勢。棉花以往也較少受到美聯儲緊急降息的提振,目前全球新冠肺炎疫情的蔓延情況仍是最大的利空因素,若疫情難以遏制,ICE棉價、鄭棉仍然存在進一步下行的可能。

貴金屬:本次降息與2008年緊急降息所處的大環境高度相似,預計在極低的利率水平和疫情避險情緒的催生下,貴金屬價格存在進一步走高的空間。

原油:在海內外疫情的干擾下,應對政策措施陸續出爐,油價將改變趨勢性下跌的格局而轉入寬幅震蕩,預計美油區間45-55美元,布油區間50-60美元。

化工品:聚烯烴中長期受疫情影響,減少下游需求和新產能裝置投放預期,聚烯烴在產能出清前繼續往下探底的趨勢不變。PP供應增速上升與PE供應增速平穩往下的趨勢不變,且受疫情因素影響較小,可擇機逢高做空PP-L價差。橡膠單就匯率角度看降息利空膠價,而從以往緊急降息的經驗看,若發生股市崩盤將會波及橡膠。隨著復工率不斷提升,需求將會漸漸轉好,疊加基差和情緒修復的支撐,預計短期內將延續窄幅震蕩抬升走勢,可在當前點位上輕倉做多。甲醇受益于美降息有限,對國內甲醇供需格局影響不大。目前國內疫情逐步得到控制,國內各地逐步開工,甲醇供應恢復,下游開工有所好轉,進口量減少,港口庫存小幅累庫,后期或逐步去庫,美降息或造成甲醇進口成本下降,整體對甲醇期價影響不大。尿素作為宏觀屬性偏弱的農資品種受到的影響可能較小,3月份尿素有望維持偏強震蕩的走勢,策略上逢低做多的思路不變。PTA上,主要受自身供需影響,美國降息對PTA的影響不大。預計短期PTA走勢仍隨油價波動,受高庫存壓制反彈空間有限。策略上,中長線仍以逢高做空為主。在供需面無明顯好轉前,跨期仍以反套為主。MEG上,降息對油價利好且有利于降低MEG的進口成本,但整體影響不大,預計短期MEG走勢震蕩偏弱。策略上,中長線仍以逢高做空為主。在供需面無明顯好轉前,跨期仍以反套為主。

有色金屬:歷次緊急降息后短期價漲跌不一,長期來看銅價繼續下行的情況比較多。后市仍以疫情主導,如果疫情不再蔓延,2季度銅價有較大可能從低位回升,但是如果海外疫情超預期發展,主要工業國家出現了普遍的停工潮,那么銅價將繼續下探,下一個支撐點或在39000-40000元/噸左右。若二季度疫情得到控制,需求后移將對鋅價提供一定支撐。若國內疫情受控,內需恢復,對國內價格有所帶動,甚至可能打開電解鋁進口窗口。貼近電解鋁生產成本區間買入看漲期權:SHFE13000左右,LME1650左右,隨著海外市場的穩定逐步布局多單。

  事件:美聯儲突發降息50BP

北京時間2020年3月3日晚間,美聯儲突然宣布下調聯邦基金利率目標區間50個BP,至1.00-1.25%。同時,美聯儲將超額準備金率下調50個基點至1.1%。此外,本次降息為突發的緊急降息,這意味著在3月18日的正常議息會議上美聯儲可能視情況再次降息。美聯儲主席鮑威爾表示,美國經濟基本面依然強勁,降息是由于病毒帶來了不斷變化的風險。

  緊急降息對商品價格的影響

黑色金屬

我國黑色系品種主要由國內的供需情況決定,美聯儲降息對我國黑色系品種的影響不顯著。以2019年8月1日、2019年9月19日、2019年10月31日這三次美聯儲降息來看,美聯儲均下調基準利率25基點,但是對螺紋鋼、鐵礦石期貨主力合約短、中、長期的量價影響卻不盡相同。

對于黑色系來說,其走勢主要由其基本面決定。目前受疫情影響,終端需求恢復緩慢,特別是建筑業,由于本身是勞動密集型行業,復工后的防疫防控難度較大,目前復工率僅為30%左右。下游需求啟動不及預期是鋼材高庫存的主因。雖然長短流程鋼廠在利潤明顯壓縮甚至虧損的情況下,開工率基本處于歷史低位,但在下游需求未明顯恢復以前,鋼材累庫將繼續。鋼材高庫存、低基差是制約05合約價格上漲的最大因素。但是我國疫情拐點已現,疫情僅僅改變用鋼節奏,并不能改變用鋼趨勢,后期隨著終端需求的逐步恢復,高庫存將逐步消化,同時逆周期調控加碼有利于穩定遠月用鋼需求,對遠月鋼材需求并不悲觀。待鋼材庫存進入下降通道,逢低做多RB2010。

油脂油料

美聯儲宣布緊急降息50個基點,以提振市場信心,但此舉于大豆市場來說,刺激作用相對較小,農產品價格的及時反饋更多來自于供應端的變化,而需求則是長期作用,短期資金波動很難改變其當下趨勢。中長期來看,需判斷政策是否真的會帶動需求的回暖,但美豆下游為油脂和飼料消費,需求穩定剛性偏強,降息更多影響的是投機資金的流動性問題。過去20多年間,美國曾在亞洲金融危機、互聯網泡沫以及08年次貸危機期間出現幾次非常規降息,觀察其后一個月美豆市場反應有漲有跌,但基本未脫離降息之前的市場基本面。

國內連粕受到的影響相對更小,更多來自于降息對匯率影響進而改變美豆進口成本。3月3日夜間美聯儲發布降息以來,我們可以看到美豆出現小幅拉升之后迅速調整回落,人民幣升值利空美豆進口成本,國內連粕隨即回調。

油脂市場的金融彈性比豆粕要大一些,但總體走勢仍然取決于供需面。在金融流動性充裕的年份,油脂價格容易上漲,如果剛好供需面利多,油脂市場往往產生牛市,比如2009年、2017年。當前受新冠病毒影響,餐飲消費嚴重萎縮,中國油脂庫存大幅累計,國外疫情擴散風險加劇,降息等金融政策的影響很小。如果疫情被控制住,下游酒店飯館等餐飲消費信心恢復,降息的長遠作用有望顯現,油脂價格有望快速回升。

當前美豆市場面臨的壓力一方面來自于向中國出口的不確定性,另一方面來自于全球大豆的偏高庫存。盡管近期阿根廷方面有上調大豆出口關稅和潛在的干旱威脅,但事件發展仍有待觀察,美豆難以脫離震蕩格局。國內盡管短期面臨大豆到港緊張,開機率下滑的問題,但需求不振的格局并沒有改變,下游備貨積極性有限,仍需等待疫情切實好轉,企業、餐飲及物流等等全面恢復。豆粕3月由于供應偏緊,市場看法樂觀,基差繼續偏強走勢,可輕倉持有豆粕5-9多頭。豆油的消費好轉還需時日,上漲仍存阻力,可持有豆油5-9反套。

白糖

美聯儲降息并未有效緩和市場恐慌情緒,投資者風險偏好降低,基金凈多持倉減持,ICE原糖期價近期走弱。對比此前美聯儲宣布降息之日原糖的表現,2008年10月8日,美聯儲宣布降息50bp,ICE原糖主力合約上漲0.33%;2008年1月22日,降息75dp,ICE原糖主力合約下行3.67%,可見原糖期價對美聯儲宣布降息反應不大。回歸到基本面,本年度全球糖市減產,國際糖業組織上周五將2019/20榨季全球食糖供應缺口從此前的615萬噸上調至944萬噸,創11年以來的新高,供應短缺的基本面預期對原糖期價底部存在支撐。但由于疫情仍在蔓延,若進一步惡化,原糖或接下來要測試對13.5美分的沖擊。國內鄭糖一方面,廣西收榨加快,本年度廣西減產基本落實,支撐糖價。但目前處于食糖累庫存的階段,糖價目前缺乏大幅上漲的動力。

棉花

3月3日當天,ICE棉花價格沖高回落,下跌0.7美分/磅,收于62.76美分/磅。對比此前美聯儲宣布降息之日美棉的表現,2008年10月8日,美聯儲宣布降息50bp,ICE美棉主力合約下行1.27%;2008年1月22日,美聯儲宣布降息75dp,ICE美棉主力合約下行3.67%,可見美聯儲降息對美棉價格無明顯提振。本年度,全球棉花小幅增產,供應充裕,期末庫存增加,棉花價格底部區間運行。疊加疫情影響,進一步利空棉市,棉價承壓下行。經濟合作與發展組織(OECD)3月2日發布最新世界經濟展望報告,將2020年經濟增長預期從2.9%下調至2.4%,并警告世界經濟面臨金融危機以來的“最大危險”。由于全球供應鏈和商品生產受到打擊,旅游業業績下滑,2020年上半年世界經濟增長將急劇放緩。經濟增速下滑勢必導致全球棉花消費量受影響而下滑。此外,中美第一階段貿易協議是否能夠順利執行引發擔憂,我國棉紡織品和服裝出口因為疫情也將受到影響。目前,因為中國新冠疫情增長勢頭得到有效遏制、棉紡織企業復工增加、央行采取一系列降準降息等釋放流動性的措施,鄭棉背靠12000超跌反彈。但是目前全球新冠肺炎疫情的蔓延情況仍是影響股市及商品市場最大的利空因素,若疫情難以遏制,ICE棉價、鄭棉仍然處于弱勢。

貴金屬

在過去30年間,美聯儲分別進行了4次緊急降息,其中有三次是在格林斯潘擔任美聯儲主席期間,一次是在伯南克擔任美聯儲主席期間。整體來看,四次緊急降息均是在美國面臨嚴重的危機或者美股暴跌期間進行的。

對這四輪降息前后貴金屬的價格表現進行統計。從表中可見,在美聯儲非常規降息時,貴金屬價格大部分情況下應聲上漲。同時,后期隨著美國絕對利率水平呈趨勢性下降,在較低的利率水平下,緊急降息所帶來的貴金屬價格反應彈性越大。白銀在降息刺激下,其價格反應彈性大于黃金。

中長期看,貴金屬看多邏輯仍然清晰。在全球經濟增長乏力的背景下,全球金融領域的系統性風險逐步積聚,市場對于安全資產的需求旺盛;其次,全球范圍內實際利率水平長期呈下行趨勢,歐洲和日本利率水平甚至長期處于負區間,國債的吸引力下降,貴金屬配置的價值凸顯;再者,全球央行逐年持續穩定的增持黃金亦為黃金中長期價格提供了堅實的支撐。

短期來看,美聯儲進行緊急降息之后,全球以G7為代表的國家料將采取更為積極的貨幣政策應對此次疫情對全球經濟的沖擊。本次降息與2008年緊急降息所處的大環境高度相似,我們預計在極低的利率水平和疫情避險情緒的催生下,貴金屬價格存在進一步走高的空間。

原油

針對美聯儲緊急降息后油價表現,我們進行了以下統計。從表中可見,盡管在不同時間維度下歷次緊急降息后油價表現不一,但總體上漲頻率略高于下跌。若將時間窗口縮窄至一周內,可以發現,緊急降息后對油價的影響趨于利多,除01年9月17日、布油在98年10月15日及美油在08年1月22日的微跌行情以外,其余情況均為上漲。值得注意的是,歷次緊急降息當中唯獨01年9月17日對油價影響最為一致和持續。期間無論是當天、一周內還是月內均錄得累計跌幅。為了更直觀表現緊急降息后油價的漲跌分布,對三個不同的時間維度進行了分類,如圖所示。

除此之外,統計緊急降息后B-W價差的漲跌,從表中可見,降息后價差的變化并無明顯規律可循。但是歷次降息當天B-W價差均出現收窄,這可能是由于美油參與資金金融屬性更強,故貨幣政策出臺后對其利多支撐相對更強。

聚烯烴

美聯儲的提前降息短期給了市場一定的支撐。本次降息,主要是為了應對疫情對美國經濟造成的沖擊。由于美聯儲對全球其他國家的央行有較大的影響,或有更多國家跟隨美聯儲采取降息等寬松貨幣政策。我們認為,中國疫情基本得到控制,海外疫情尚處爆發擴散期,全球疫情態勢仍非常嚴重,而我們對于海外政府對疫情的防控能力持保留態度,海外極有可能大面積擴散。疫情因素帶動聚烯烴走弱的趨勢尚未迎來拐點,不排除疫情進一步的惡化從而帶弱包括聚烯烴在內的化工品市場。從上周的盤面來看,疫情在海外能否像中國這般得到高效抑制,市場人士并不樂觀,接下來的市場環境仍將是極其復雜。我們認為,只要國外政府不采取封關、宵禁等限制經濟活動的舉措,疫情對整體經濟活動的影響就不至于過于悲觀。雖然短期市場交易的可能是美聯儲的貨幣政策,但中長期來看,對行情起決定意義的還是疫情進展的情況和各國政府的政策(經濟增長情況是影響需求的最大權重因素)。

回歸到產業邏輯,疫情對聚烯烴國內外供應端的影響暫時較有限,對需求端的影響則較為突出,特別是一季度聚烯烴的需求預計可能減少10%,后期的需求變化仍值得跟蹤。畢竟除了疫情因素之外,還有以下幾點聚烯烴自身基本面的因素值得考慮:

首先,進入3月份,需求端下游工廠或逐步接近完全復工,L主要下游農膜或逐步進入小旺季,PP的剛性需求亦有望逐步啟動,有利庫存的去化,需求端的釋放或引發前期受疫情恐慌情緒影響的聚烯烴價格低位反彈;

其次,根據上游廠家發布的2020年聚烯烴裝置檢修計劃來看,3月份聚烯烴裝置檢修或逐步開啟,直至進入二季度到達檢修高峰,當然不排除上游廠家為支撐市場開啟的檢修時間提前或者檢修周期的延長。據測算,3-5月份PE和PP累計檢修損失量占同期供應量約3.6%和2.5%。

最后,受日韓、伊朗等海外疫情的影響,進口貨物的船期或較往常延長且通關手續或環比嚴格,港口庫存的累積速度或放緩,考慮PE和PP進口依存度的不同,這可能利好PE或多于PP。

綜上,受疫情恐慌情緒影響,聚烯烴前期跟隨式下跌,進入3月份后由于國內需求和檢修的刺激,不排除聚烯烴有低位反彈的機會,不過中長期受疫情減少下游需求和新產能裝置投放預期,聚烯烴在產能出清前繼續往下探底的趨勢不變。

品種價差方面,如前期2020年度策略報告所提,PP供應增速上升與PE供應增速平穩往下的趨勢不變,且受疫情因素影響較小,看空PP-L價差的觀點不變,仍可擇機逢高做空PP-L價差。

橡膠

暫時來看,降息對中國而言,未來貨幣政策可能更加靈活。疫情起于國內,也更早在國內得到控制,下游的復工復產有利于經濟恢復,從而利于人民幣匯率。單從匯率上分析,人民幣走強一定程度上將利空膠價。

近幾次美聯儲降息的時點結合橡膠價格來分析,2008年9月爆發金融危機,10月美聯儲降息50bp,橡膠價格自股市崩盤即出現了斷崖式滑落,從23000點位在短短的一個月內跌至13000點位附近,整個四季度膠價不斷探底,最終在12月中旬跌至8600點,跌幅62%。2000年3月互聯網泡沫爆發, 2001年1月美聯儲將息50bp,滬膠價格從互聯網泡沫事件爆發前的10000點附近的價格,一路下跌,在后面一年多的時間里,最低跌至6500點位附近,跌幅達到35%。以上橡膠價格大幅波動,都跟隨著股市大崩盤,股市崩盤所帶來的經濟下行,會直接影響到基建、以及終端的消費需求,從而波及膠價。

上周美股大幅下挫,波及原本已經企穩的滬膠價格,膠價對此已經給出超跌反應。接下來橡膠價格還是更多遵循自身的基本面情況。在上周五的超跌之后滬膠價格來到新的低點,但本周又走出了超跌后反彈的格局,當前點位11060,算是回到了先前窄幅震蕩箱體的相對底部,也是我們之前所說的支撐點位。當前,海外疫情的不確定性是最大的干擾因素,復工率同比去年依舊較低,庫存累庫是目前最大的利空因素。未來,在宏觀利好政策的對沖下,隨著復工率不斷提升,交通管制放開,需求會漸漸轉好。當前期價依然有基差支撐,本周市場也存在情緒上的修復,預計短期內將延續窄幅震蕩抬升走勢,可在當前點位上輕倉做多。

甲醇

甲醇期價受國內宏觀經濟、甲醇供需格局、進出口以及國內政策的影響。第一,降息釋放流動性,短期對美國乃至全球經濟有一定利多,但是目前疫情擴散,經濟增速下滑相對確定,降息僅會減少下降幅度而不改變趨勢,雖然是利多,但市場反應偏悲觀;第二,甲醇自美國進口以及出口至美國的量較少;第三,進口甲醇以美元定價,美元貶值、人民幣升值或持續一段時間,進口成本或下降。

美降息利好有限,對國內甲醇供需格局影響不大。目前國內疫情逐步得到控制,國內各地逐步開工,甲醇供應恢復,下游開工有所好轉,進口量減少,港口庫存小幅累庫,后期或逐步去庫,美降息或造成甲醇進口成本下降,整體對甲醇期價影響不大。

尿素

短期來看,尿素作為宏觀屬性偏弱的農資品種受到的影響可能較小,尿素期貨的走勢更多取決于自身基本面。供應端來看,短期雖有內蒙、新疆等氣頭裝置復產,當前日產接近15萬噸的水平,日產量向上的空間趨近有限,供應端對尿素的利空效應在邊際走弱,我們認為需求端對價格的主導作用或更加明顯,近期山東、河北工業需求板材廠復工增加,復肥廠亦逐步提升開工負荷從而增加對尿素的需求,且后期有望增加高氮復肥生產的預期,南方水稻用肥的需求亦逐步放量,3月份尿素亦有望維持偏強震蕩的走勢,策略上逢低做多的思路不變。

PTA

對PTA的影響來看,主要是對成本端的影響,一方面是油價,降息對油價利好;另外,美國降息一定程度上使人民幣升值,因原料PX進口依存度仍在50%以上,有利于降低PX的進口成本,不過自從國內兩大煉化裝置恒力450萬噸和浙石化400萬噸PX裝置的相繼投產,國內PX進口量將會大幅下降,而亞洲PX供需逐步過剩,因此,PX價格受供需影響更大。從PTA供需來看,2019年四季度至2020年二季度,國內PTA裝置已投產590萬噸(包括新鳳鳴220萬噸/中泰120萬噸/恒力250萬噸)。2020年一季度以來,因國內疫情的影響,終端服裝和織造行業復工推遲,聚酯行業因庫存大幅積累而減產較多,導致一季度PTA大幅累庫,其中2月PTA累庫110萬噸左右,目前PTA社會庫存已經超過300萬噸。即使3月下游能恢復到正常水平(考慮到全球疫情情況,終端整體開工水平將低于往年,終端需求也將受到壓制,尤其是海外需求),TA05合約面臨的庫存壓力也將非常大;在投產周期及高庫存壓力下,PTA長時間維持低加工費水平可能成為常態。因此,整體來看,PTA主要還是受自身供需影響,美國降息對PTA的影響不大。

從短期情況來看,短期PTA供需矛盾仍較突出;成本來看,近期因原料跌幅較大,PTA加工費得到修復,在高庫存壓力下,PTA加工費有一定壓縮預期。盡管OPEC有減產預期,但是在海外疫情擴大情況下,市場對原油需求下降預期仍較擔憂,短期油價仍難走出明確方向,在多空消息下震蕩為主。預計短期PTA走勢仍隨油價波動,受高庫存壓制反彈空間有限。策略上,中長線仍以逢高做空為主。在供需面無明顯好轉前,跨期仍以反套為主。

MEG

從對MEG的影響來看,一方面是油價,降息對油價利好;另外,美國降息一定程度上使人民幣升值,而MEG進口依存度仍55%以上,有利于降低MEG的進口成本。從MEG自身供需來看,2019年四季度至2020年一季度,國內新增MEG產能295萬噸,包括(榮信40萬噸,恒力180萬噸和浙石化75萬噸MEG裝置),后期仍有200萬噸以上的MEG新裝置計劃投產。2020年一季度以來,因國內疫情的影響,終端服裝和織造行業復工推遲,聚酯行業因庫存大幅積累而減產較多,導致一季度MEG大幅累庫100萬噸以上,其中2月MEG累庫50萬噸左右。即使3月下游能恢復到正常水平(考慮到全球疫情情況,終端整體開工水平將低于往年,終端需求也將受到壓制,尤其是海外需求)。在投產周期及高庫存壓力下,MEG價格將長時間維持在成本線或偏下水平。因此,MEG主要是受自身供需影響,美國降息對MEG的影響暫且有限。

目前MEG開工率偏高,且浙石化和恒力新裝置進展順利;聚酯在高庫存壓力下短期負荷回升緩慢。短期供應壓力不減,需求端相對偏弱,2月MEG整體大幅累庫。且近期隨著原料價格大跌,MEG估值有所修復。盡管OPEC有減產預期,但是在海外疫情擴大情況下,市場對原油需求下降預期仍較擔憂,預計油價短期在多空消息下震蕩為主。預計短期MEG走勢震蕩偏弱。策略上,中長線仍以逢高做空為主。在供需面無明顯好轉前,跨期仍以反套為主。后期仍關注港口庫存變化及油價走勢。

本次降息使得全球再次進入寬松時期,預計多國將跟進降息政策。但降息僅使得有色市場短暫上漲隨后回落,也說明市場認為本次緊急降息肯定了疫情對經濟的影響,但不認為僅靠降息就能使經濟重新恢復。因而,經濟下行壓力依然存在,此前本就僅為弱恢復期的全球經濟,在受到疫情恐慌因素的影響后,后期經濟恢復速度存疑。預計有色金屬需求和價格將依然承壓。隨著前期價格的下跌,目前有色金屬價格均逼近成本線,后期向下空間有限,若供應端出現檢修減產情況則將對價格形成有力支撐。但若疫情持續惡化,在避險情緒發酵下隨著成本支撐下移,有色金屬價格向下空間將打開,甚至短暫跌破成本線也未嘗不可。

從供求關系來說,由于湖北硫酸約占全國硫酸消費22%,在湖北疫情嚴重消費停滯的情況下,國內各冶煉廠均出現不同程度的硫酸脹庫倒逼減產,預計疫情帶來的冶煉廠減產將在20萬噸。消費端從上期所和庫存數據倒推,預計影響量在30-35萬噸。仍然能維持緊平衡,如果疫情不再蔓延,出現報復性消費,2季度銅價有較大可能從低位回升,當前,44000元/噸一線仍有較強支撐,適合逢低買入。如果海外疫情超預期發展,影響實際的經濟,主要工業國家出現普遍的開工下降,那么,銅價將繼續下探,下一個支撐點或在39000-40000元/噸。

從鋅市場來看,相比之前突發性降息,此次降息背景是由于新冠疫情問題,目前國內新增確診病例日益減少,不確定的是海外疫情,但隨著二季度天氣漸暖,如像專家預計一樣疫情在全球范圍內得到有效控制,需求后移將對鋅價提供一定支撐。

電解鋁

電解鋁需要關注降息后對原油的影響以及疫情的發展。目前海外鋁價跌至成本支撐線,氧化鋁價的上行也有利于電解鋁成本方面支撐,但若原油因降息大幅走低,則將進一步打開海外鋁價下跌空間。國內氧化鋁因疫情影響產量下降幅度較大,同比下滑近9%,制約電解鋁產量增長。若3月開工依然無法恢復,進口也沒有增加,則百川預計將出現約40萬噸左右的氧化鋁短缺。從疫情角度看,目前傾向于疫情范圍蔓延擴大,但仍不涉及重要的人口大國及經濟體,整體可控,中國無再次輸入影響,經濟逐步恢復。雖然疫情范圍仍然在擴大,整體海外市場承壓,但中國經濟恢復帶動國內內需恢復,對國內價格有所帶動,甚至可能打開電解鋁進口窗口。

貼近電解鋁生產成本區間買入看漲期權:SHFE13000左右,LME1650左右,隨著海外市場的穩定逐步布局多單。

(文章來源:廣發期貨)

責任編輯:李靖琴

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