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不銹鋼和錫期貨持倉量均創歷史新高

近日,不銹鋼和錫期貨持倉量均創下歷史新高。進入3月份,不銹鋼期貨持倉量突破8萬手(單邊,下同),錫期貨持倉量突破7萬手。今年前兩個月,不銹鋼、錫期貨日均成交量環比分別增長99.4%、127.1%。有分析人士向期貨日報記者表示,不銹鋼、錫期貨持倉量均創下歷史新高,與企業強烈的避險需求和引入做市交易制度有密切關系。

不銹鋼企業套保意愿強烈

記者了解到,不銹鋼期貨在2月份完成首次交割,北部灣新材料和宏旺等不銹鋼產品順利完成交割,為產業客戶參與不銹鋼期貨奠定了堅實的基礎,市場也逐步認可了不銹鋼期貨的價格發現和套期保值功能。

據統計,自2019年9月25日上市至2020年3月12日,不銹鋼期貨累計成交125.15萬手,累計成交金額811.46億元。今年截至3月12日,日均成交量1.47萬手,日均持倉量4.94萬手,各類市場參與者穩步增加。

國泰君安期貨產業服務研究所研究員邵婉嫕告訴記者,春節后,不銹鋼期貨價格波動較為劇烈,主力2006合約振幅達到1540元/噸,吸引套保、套利等客戶廣泛參與,是不銹鋼期貨持倉量創出歷史新高的主要原因。

“新冠肺炎疫情發生后,受物流運輸受阻和訂單需求空窗的影響,不銹鋼廠商庫存積壓較為嚴重,大都通過賣出套保對庫存進行保值,而在不銹鋼價格大幅回落的過程中,下游消費用戶在價格低位進行買入套保的意愿也非常強烈。”邵婉嫕說。

華泰期貨基本金屬研究員付志文認為,當前不銹鋼期貨交割品覆蓋范圍逐漸擴大,2006合約交割前有足夠時間制作倉單,相對2002合約交割更為便捷,這也是持倉量創下新高的原因之一。

“在日常生產經營中,企業的原材料采購定價與產品銷售定價經常存在不同步的情況,期貨市場為這種‘剪刀差’提供了有效的風險對沖工具,為企業的穩定經營、平滑利潤提供了有力的工具。”邵婉嫕認為,不銹鋼期貨持倉厚度大幅提升后,一方面,期貨價格更不容易受到大資金的影響,使得期貨定價更為公允;另一方面,企業套保時,不用再擔心流動性不足,有助于提高企業套保的可操作性。

記者了解到,上市至今,不銹鋼期現價格相關性為94.88%,期現貨市場聯動良好,價格充分反映了市場供需情況,基差保持在合理水平。

“不銹鋼行業靠近終端,產品和規格眾多,報價體系相對上游的鎳來說較為復雜,不銹鋼期貨上市后逐步形成了一個公開、透明、資金充分博弈后的公允價格,這對不銹鋼產業的發展具有重要意義。”付志文說,當前不銹鋼企業逐漸開始運用不銹鋼期貨進行套期保值,特別是不銹鋼期貨2002合約平穩交割后,參與套保的現貨企業會越來越多。

做市交易提升錫期貨持倉量

“相對于其他基本金屬品種,錫的金融屬性不強,總產值規模偏低。錫期貨市場參與者多為產業鏈企業,使其整體持倉量處于較低水平。”金瑞期貨有色研究主管涂禮成說,滬錫持倉長期處于3萬手以下,但自去年12月底引入做市商后,持倉量突破3萬手且持續走高。

涂禮成表示,滬錫持倉厚度的不斷提升,有助于其更好地發揮價格發現功能。另外,錫期貨活躍合約由曾經的1、5、9月份合約逐漸向連續月份合約轉換,但當前持倉仍然集中在5、6、7月份合約上,未來有望擴展至其他合約。

持倉厚度的提升以及活躍合約的連續,有助于產業企業進行風險管理時規避不必要的移倉價差風險。

“沒有做市商前,錫期貨的活躍度偏低,時常出現急漲急跌情況,極端時出現過1分鐘波動1000元/噸左右的情況,而現貨價格波動并不大,這不利于企業管理風險。”涂禮成說,持倉量的大幅提升,可以降低期價異常波動的概率。同時,活躍合約逐月連續,使企業在管理風險時有更多的選擇,可以減少因移倉導致的價差風險。

在國投安信研究院高級研究員肖靜看來,滬錫活躍合約連續后,交割月合約與現貨報價形成的升貼水,能夠充分反映期貨市場定價的有效性;從交割月及交割次月的角度看,有助于帶動期現價格收斂,并激勵企業利用期貨價格簽訂現貨供銷合同,將進一步提升滬錫對現貨定價的影響力。做市商制度對活躍合約連續起到了積極作用,目前滬錫市場正在形成隔單月的連續報價體系。流動性得到改善、活躍合約連續的滬錫必能更好地發揮定價、套期保值功能。

肖靜還表示,雖然上期所積極引入做市商制度為滬錫持倉量的擴容、形成連續交易開辟了道路,但滬錫持倉量及合約活躍度能在短時間內有如此大的提升,離不開國內錫行業上下游企業的參與。多年來有色金屬交易策略的成熟模式也為滬錫市場增添了活力。“隨著保值、套利等交易主體共同入市,滬錫的關注度必然會提升,國內錫資源優勢也會以市場為媒介得到更好發揮。”她說。

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責任編輯:馬寧

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